司尔特(002538)业绩高增长 非公开发行取得核准批复
出口带动磷酸一铵价格上涨。根据《2015 年关税实施方案》，2015 年磷肥出口关税取消淡旺季之分、实施全年统一的出口关税税率，原旺季的出口关税大幅下降，从而带来磷肥出口量的增长。出口量增加带来一铵价格上涨，一铵生产企业将取得较好的盈利。 司尔特业绩增长明确。今年上半年司尔特新建20 万吨磷酸一铵生产线投产，目前公司一铵总产能已达75 万吨。随着一铵价格的上涨以及公司一铵新增产能的投放，上半年公司盈利取得明显增长。根据公司半年度业绩快报，1H2015公司实现净利润11846 万元，同比增长67.11%，同时全年业绩预计也将取得明显增长。 非公开发行投资复合肥及农资电商平台。司尔特于2015 年1 月发布非公开发行股票预案，在年度利润分配后对发行数量和发行价格进行调整，调整后发行底价为7.21 元/股，发行数量为不超过15093.62 万股，扣除发行费用后的募集资金净额不超过102753 万元，用于年产90 万吨新型复合肥项目以及建设“O2O”农资电商服务平台。 收购贵州磷矿，布局上游。2015 年4 月，司尔特与贵州路发实业有限公司（贵州路发）签订增资入股框架协议，约定公司以现金方式向贵州路发增资，增资入股后公司持有贵州路发20%股权。2015 年7 月，司尔特完成对贵州路发的增资。司尔特收购贵州路发股权，为公司进一步拓展西南地区市场创造了条件，对公司产业链向上游延伸以及今后产能扩张具有重要意义。 在建硫铁矿预计年内投产。2014 年2 月，公司在安徽宣城市宣州区投资建设马尾山硫铁矿，项目总投资约1.6 亿元，建设规模38 万吨/年，我们预计该硫铁矿项目将于2015 年内建成投产，从而降低公司原料成本，提高公司盈利。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2016 年EPS 分别为0.35、0.61元（按增发完成后7.43 亿股计算），按照2016 年EPS 及28 倍PE，给予公司17.08 元的目标价，首次给以“增持”投资评级。 风险提示：产品及原料价格大幅波动；在建项目建设进度；农资电商业务拓展进度。 |
