康美药业(600518)普洱市展开全产业链合作 茶叶交易平台和养老业务带来增量空间
投资要点： 事件：与云南省普洱市政府签订《战略合作协议》,就林下生态中药材种植基地及精深加工项目、道地中药材及茶叶交易平台项目、医院投资项目、互联网医疗健康服务平台等项目达成协议。 普洱市全产业链布局，强化区域性战略布局。康美与普洱市政府签订广泛的合作协议，就中药材基地、药材交易平台、医院投资、互联网医疗等多个项目达成合作意向，康美承诺投资至少5 亿元进行相关项目建设，在普洱市进行从上游药材种植、中游药材流通到下游医疗服务的全产业链布局，符合公司“大健康 +大平台+大数据+大服务”的战略，也是继玉林、普宁、青海合作后的又一次区域性布局，预计未来会有更多项目加速落地。 中药材种植基地再下一城，上游资源优势提升。普洱市是云南土地面积最大的城市，森林覆盖率68.7%，具有丰富的中药和茶叶资源。康美拟在孟连县开发种植10 万亩林下生态中药材基地，开展草果、黄芩、柴胡、石斛等中药材种植，配套建设深加工生产基地，打造新的中药材供应市场。该市场将为康美的中药材交易平台的现货和期货交易提供交割能力的保障，提升康美的上游资源优势。 新增布局茶叶交易平台，中药平台业务有望拓展。康美拟在普洱市建设中药材及茶叶交易平台，打造除E 药谷和青海中药材交易所以外的第三大中药材交易平台，扩大交易平台的影响力。公司利用普尔市的优势茶叶资源新增茶叶交易平台，潜在交易空间巨大，云南省茶叶的年综合产值超过300 亿元，成品茶产量超过20 万吨，一个新的交易市场正在形成，预计未来康美会将交易平台拓展到更多大宗商品的交易领域，不断开辟新市场。 继续参与公立医院改制，战略布局养老产业。普洱市承诺让康美参与不少于2 家二甲以上医院的公立医院改制，康美将继续通过互联网医疗平台和智慧药房业务完善医院管理并延伸互联网医疗服务的覆盖领域；同时利用当地的自然资源优势筹建养老养生康体休闲基地，将医疗服务延伸到养老养生，完善大健康战略布局。国内养老产业市场规模超过一万亿，康美在医疗服务领域的拓展空间大幅增加。 互联网+战略推动业务模式升级，股价进入第三阶段。公司历时十年，投资近百亿打造中药全产业链布局，互联网+战略布局已经历时数年，康美互联网+不是风，而是业务模式和商业形态升级。我们认为康美股价从底部反弹至第一目标价28 块是估值修复，对应2015年PE 约20 倍；从28 块快速上涨至第二目标价40 块，是认同度修复，对应2015 年PE约30 倍，我们认为康美股价即将进入第三阶段，即互联网+战略不断推进和落地推动估值不断提升，中期股价有望上涨至60 块以上。我们维持2015-2017 年每股收益预测1.30元、1.65 元、2.02 元，增长25%、27%、23%，预测市盈率36 倍、28 倍、23 倍，维持“买入”评级。 |
