东华测试(300354)军方采购改革破冰 奏响公司成长三部曲
军方装备采购改革破冰，亿级大单向民企开放，标志着我国军民融合迈出实质性步伐，超出市场预期，“民参军”热潮即将掀起，打开公司发展想像空间。 投资要点： 上调目标价至76元，空间36%，增持。军方装备采购改革破冰，亿级大单向民企开放，标志着我国军民融合迈出实质性步伐，超出市场预期。我们认为这仅仅是开始，“民参军”热潮即将掀起，公司作为技术领先的创新型军工测试龙头将率先受益，获得更多新订单的可能性大大增加。不考虑外延式扩张，我们维持2014-16 年EPS 为0.07/0.55/1.17 元的预测，给予2016 年65 倍PE，目标价从55 元上调至76 元。 军方装备采购改革破冰，民参军热潮即将掀起。新华网报道，3 月19 日全军通用装备维修器材设备2015 年度第一批竞争性采购项目正式开标，来自军队和地方的22 家单位围绕8 大类35 项器材设备进行公开竞标，涉及军械、装甲、车辆、防化等，总采购需求超过9000 万元，并将首次尝试网上招标。这距习近平首次提出“把军民融合上升为国家战略”不到一周时间，超出市场预期。我们认为，这只是军民深度融合的开端，随着采购模式和平台逐渐成形，“民参军”之路将更为顺畅，这也将刺激民企的创新热情，武器装备核心部件的国产化进程亦将提速。 深耕多年就待此时，“自主可控+民参军+工业4.0”奏响公司成长三部曲：1）从1 亿到10 亿级：高端振动测试系统的国产化进程；2）从10 亿到100 级：借着民参军的政策春风，公司将完成从提供基础配套（工业2阶导数）到武器装备核心部件（工业1 阶导数）的角色转变。3）从100级迈向工业4.0 的蓝海：公司已在环保、核电等积极布局实时监测诊断。 催化剂：军民融合相关配套政策出台；获得新订单；开辟新市场。 风险提示：行业竞争加剧的风险；军品订单波动大；新品研发风险。 |
