餐饮行业：餐饮行业回暖 看好定位+模式+管理领先的公司
餐饮行业整体回暖，看好定位+模式+管理领先的公司。下半年投资回报向好。2014 年全国餐饮收入同比增长9.7%，终止了连续三年增速下滑的颓势，我们认为随着大众餐饮需求旺盛和中产餐饮消费增长，餐饮行业受三公消费和经济疲软的负面影响将逐渐退潮。我们看好市场定位明确、具有模式创新与补充优势、运营管理和营销服务领先的餐饮公司。 翠华控股: 公司是香港历史悠久的知名连锁茶餐厅，兼具良好的品牌知名度和美誉度，具有得天独厚的对外扩张优势。公司旗下有翠华餐厅、至尊到会和快翠送三大业务，我们认为随着中产阶级餐饮消费增加以及在港游客餐饮消费持续增长，翠华餐厅凭借品牌和管理优势，将保持在香港茶餐厅行业的领先地位；至尊到会和快翠送提供了有别于传统茶餐厅的差异化服务，是公司主业的有利补充，三大业务配合有利于提升品牌知名度和市场占有率。公司目前共有51家餐厅，计划2017 年餐厅数达到80 家，年均开店达10 家以上。预计公司2015年和2016 年的EPS 分别为0.15 元和0.2 元，对应PE 为16 倍和12 倍，给予“推荐”评级。 小南国：公司实行多品牌发展与标准化复制并重的发展策略，在巩固主品牌“上海小南国”的同时，于2012 年创立了大众化时尚品牌“南小馆”，公司还推出了米芝莲奶茶铺品牌，未来将通过发放经营许可证的形式向全国推广，去年公司与日本知名的餐饮集团俺の株式会社签署合资协议、同年又收购Pokka HK65%的股权，未来公司将与合作方在中国内地、香港和澳门发展西餐厅和咖啡业务。我们认为，在公司强大的品牌影响力、完善的总部机制、行业领先的标准化复制经验的支持下，公司的多品牌发展策略将提升公司的行业竞争力，我们看好公司多品类的拓张。预计公司2015 和2016 年的EPS 分别为0.04 元和0.07 元，对应PE 为23 倍和13 倍，给予“推荐”评级。 呷哺呷哺：公司是国内领先的快速休闲餐饮，开创了国内吧台式火锅餐饮先河，目前拥有452 间直营餐厅，覆盖中国六个省份的26 个城市及北上天津。随着大众餐饮回暖和公司产品结构优化，公司客单价和翻台率已在环比提升中。去年公司开设86 家餐厅并将网络扩展至山西和河北，我们认为在公司外延扩张、丰富营销手段、呷哺小站模式提升午后店面利用率等一系列协同作业下，公司外地市场拓展和新店开业成功率将有明显提高。预计公司2015 年和2016 年的EPS 分别为0.22 元和0.27 元，对应PE 维19 倍和16 倍，给予“推荐”评级。 味千（中国）：公司是国内第一家海外上市的餐饮连锁企业，主营零售连锁餐厅和包装面生产销售，其中零售连锁餐饮业务是公司主要收入来源，占比约96%。公司开店风格稳健，近年更加注重在成熟市场的布局，预计2015 年将开店100 家，定位以150 平米以下的小店为主，力求通过缩减、翻新、改造等方式提升单一店铺经营绩效。针对餐饮行业的高原材料成本和高人力成本特点，公司注重前端控制成本和末端营销策略创新，未来营运能力有望改善。预计公司2015 和2016 年的EPS 分别为0.21 元和0.23 元，对应PE 为15 倍和14 倍，给予“推荐”评级。 |
