食品行业跟踪报告：不仅是短期防御，更有中期价值
投资要点： 预期多数投资者风险偏好降低，市场配臵趋于均衡。我们认为近期暴跌后多数投资者风险偏好降低，市场配臵将趋于均衡，优质价值股关注度将进一步提升。食品饮料板块具有低配臵、低涨幅、低估值的特点，核心是低配臵：一季报机构持仓占比仅为2.19%，一年前这一占比为6.99%，两年前为7.82%，近年占比高点超过17%。路演时多数机构客户反馈几乎没有配臵食品饮料板块，未来即使从零配到低配，买盘也很可观。板块配臵需求的增加将直接作用于股价的稳定和提升，尤其是食品饮料板块中的龙头股、价值股，预期表现会很出彩。 食品饮料“稳定剂”充足，积极因素有望带动板块估值上行。根据现阶段行情，我们认为目前投资者急缺的是稳定剂，也就是说股票现价有支撑，中报业绩中没有“雷”。其次投资者才需要催化剂，比如中报业绩超预期或其他相关利好事件，这方面我们认为板块有弱催化，但不能预期太高。从时间上，我们认为第三季度消费旺季来临时可选消费品将率先受益，第四季度通胀预期可能升温并在2016年逐步兑现，届时必需消费品将更为受益。此外，市场风格变化、治理结构改善、海外资金流入等积极因素都将带动板块估值上行。 板块上涨的持续时间至少为一个季度，合理上升空间为50%以上。我们认为食品饮料板块上行时间至少可维持一个季度，甚至可达一年，理由如下：一方面多数投资者风险偏好是渐变不是突变，而且落实到投资行为上需要时间；另一方面行业利好逐步兑现，比如下半年逐步进入消费旺季、年底通胀预期升温、国企改革逐个落地。在上涨空间的判断上，我们认为合理水平为50%左右，理由如下：从涨幅角度看，板块指数年初至上周末涨幅倒数第五(涨幅为54%，29个板块涨幅中位数为97%)，去年倒数第二，龙头股涨幅仅30%左右；从估值角度看，食品饮料板块PE 多数20倍以内，低于海外市场同类公司10-20%。此外，如果考虑到未来盈利能力突出和牛市因素，不排除上涨空间会被放大。 市场风格变化使食品饮料迎来最佳配臵时机。市场风格变化使食品饮料迎来最佳配臵时机，建议先提高整体配臵再精选个股，推荐顺序依次为：纳入指数的龙头股——其他龙头股——优质成长股。我们认为可能从短期弹性上看，优质成长股更佳，而从基本面来看，龙头股的价值在于买卖均有量、持续性强、空间不小。个股方面，优质龙头皆可增配，建议关注贵州茅台、五粮液、洋河股份、伊利股份、双汇发展。 主要不确定因素。食品安全问题，宏观经济影响下的需求不达预期。 |
