环保行业：大跌之后，PPP依然是最大主题
本轮下跌环保板块下跌35%，水处理、水务板块跌幅居前 环保板块过去1 年涨幅68.8%，落后于创业板的96%、全部A 股的83%；近半年以来，板块涨幅24.5%。落后于创业板的79%，略好于全部A股的22%；6 月下旬调整至今，环保板块跌幅为35%，略大于创业板（33%）、主板跌幅（29%）。 子版块中，下跌幅度较大的有生物质、水务和水处理板块，分别下跌41.0%、39.6%和36.5%。个股方面超过15 家公司跌幅超过50%。其中万邦达、国祯环保等水处理公司跌幅超过60%。 PPP 主题仍将持续，静待3 季度项目加速落地 河南1000 亿PPP 基金，彰显地方推行PPP 项目的强烈决心。据报道，今日国家发改委已批复河南投资集团筹备PPP 发展投资基金，总规模1000 亿元，成为全国第一只获得国家批复的PPP 基金。该基金将作为母基金，按照优惠的资金成本给PPP 项目提供资本支持。 各地政府仍加速项目推介，扶持政策不断推出。据我们统计，仅5、6两个月就有12 个省份发布3.3 万亿的推介计划（可能存在重复计算）。另一方面中央关于PPP 项目利好政策密集出台，如推进第二批示范项目、建立“结算扣款”机制、推进金融机构为PPP 项目融资等，我们预计未来将有持续鼓励性政策出台，推动更多PPP 项目的签约及落地。预期下半年环保行业的最大主题，仍为PPP 主题的持续演绎。过去几个月以来，国务院、财政部、发改委、环保部等多部委连续出台推进PPP 项目落地的政策和扶持措施。各地政府亦纷纷启动区域PPP 项目梳理和打包，公开推介地区PPP 项目，合计超过数万亿元。 三季度或迎项目签约潮，关注地方国企和民营行业龙头。我们预期三季度将迎来项目的签约高潮，建议重点关注地方国有平台和行业龙头企业：1. 搭建好PPP 创新模式构架的民营行业龙头，如燃控科技、碧水源、高能环境、桑德环境。2.地方省会城市或重点城市平台公司，如江南水务、中原环保、瀚蓝环境等。 投资组合： 江南水务+中原环保+碧水源+燃控科技 风险提示： 市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降； EPC 工程结算进度低于预期； 运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。 |
