券商股短期或有交易性机会
监管层发布融资融券业务管理新规，并扩大券商融资渠道 2015年7月1日晚，监管层发布新的《证券公司融资融券业务管理办法》和《融资融券交易实施细则》。修改主要为1)明确将资产不低于50万元作为开立信用账户的条件;2)要求两融规模不得超过净资本*4x;3)允许两融合约展期;4)取消维持担保比例不低于130%的规定;4)融券卖出所得款除限定用途外，不得另作他用;5)不动产、股权等可作追加担保物。此外，证监会同时扩大券商融资渠道以支持券商业务稳步开展。 交易费用下调，有望提升市场活跃度 2015年7月1日晚，交易所/中登公司公布拟下调A股交易费用，8月1日实施。其中经手费降30%至成交金额的0.00487%；过户费降约20%至成交金额的0.002%。由于证管费未调整，交易费用整体降幅约20%。按日均成交1万亿估算，本次下调监管层全年让利约130亿元，占行业经纪收入5%左右。 政策密集推出，证券行业有望中长期可持续发展 两融新规与6月征求意见稿相比，取消维持担保比例规定、允许不动产作为追加担保物和限定融券卖出所得款，三项条款超预期。我们认为新规下，证监会支持券商业务发展的同时也对券商风控能力提出更高要求，利于证券行业中长期可持续发展。交易费用方面，我们认为下调交易费用短期影响不大，且可能加剧价格战，中长期或可提升市场活跃度，进而提升券商业绩。 券商股短期具备交易性机会，中期看继续对行业保持中性 6月15日A股市场急速下跌至今，监管层扶持券商、支持两融的态度十分明显。我们认为部分券商（如中信A、海通A）估值十分具有吸引力。市场反弹阶段，券商板块或有短期交易性机会。中期来看，证券市场不确定性在增强且行业面临价格战和牌照放开压制，我们对券商板块继续保持中性态度。 |
