降准+降息组合拳出击，券商板块迎估值修复
主要观点 6月27日，央行决定自2015年6月28日起有针对性的对金融机构实施定向降准，同时自2015年6月28日起下调金融机构人民币存款和基准利率。 意在稳定市场信心。本周大盘再度出现大幅杀跌的景象，上证综指周跌6.37%；沪深300指数周跌6.49%，加之两市成交量与两融余额增长连续减少，市场恐慌情绪上升。降准降息的组合只在08年金融危机时出现过，周六央行出组合拳最主要的目的是稳定市场的信心，重新聚集市场人气。 全面利好券商业务。对于券商板块来说，央行双降继续释放流动性，目前对证券行业业绩贡献最大的经纪业务最先受益，两市成交量有望攀升；其次降息降低了券商的融资成本，利好两融业务；再次双降意在股市走稳，自营业务再迎春天。目前券商基本面持续向好，15年高业绩增长已成共识，板块估值消化明显，但与之形成鲜明对比的是年初至今板块跌5.5%，目前央行再出大招，极大的拓展了券商上涨空间，利好券商长期发展。 投资逻辑 本周券商板块在市场进入大幅调整的背景下下挫明显，我们判断前期涨幅过大、估值较高且没业绩支撑的中小盘股在下半年将继续进行大面积调整，而券商板块作为大蓝筹的代表在降准+降息下全面受益。长期来看，在债权融资向股权融资转型的背景下，股市长牛趋势未变，我们持续看好券商板块的长期走势，并推荐传统业务稳健发展，创新业务目标明确的大中型券商与已抢占先机，全面布局互联网金融的券商，推荐标的：华泰证券、国金证券。 风险提示 股市出现系统性下跌风险。 |
