银行行业：定向降准+降息确认政策方向，配合稳增长及改革
事件： 6 月 27 日，人民银行宣布一年期贷款基准利率下调 0.25 个百分点至 4.85%；一年期存款基准利率下调 0.25 个百分点至 2%。同时，央行决定降低部分符合条件银行的存款准备金率 0.5 个百分点，降低财务公司存款准备金率 3个百分点。 核心观点： 1、央行同时定向降准+降息，超市场预期 此前人民银行已先后三次下调金融机构存贷款基准利率，贷款利率累计下调 0.9 个百分点，存款利率累计下调 0.75 个百分点，此次降息对于银行利润的负面影响有望进一步边际减弱， 若考虑到定向降准， 预计对银行业 2015 年利润负面影响相当有限。 2、定向降准+降息确认政策方向， 有望修正市场的政策预期 近两周以来由于管理层规范清理场外配置，控制资本市场资金泡沫，防范金融风险累积，导致市场对于降准降息的预期一再落空，随着杠杆资金的清理和 IPO 融资规模不断加大，大盘出现大幅下跌，我们认为在这个时点同时降准+降息有望提振市场信心，修正此前的政策预期。 3、巩固前期政策成果，配合积极财政政策和债务置换，推进稳增长和改革 定向降准+降息有望进一步支持实体经济基本面复苏，考虑到包括取消银行存贷比考核等系列政策措施，管理层宽松货币政策并未转向，将进一步降低实体经济融资成本，巩固前期政策成果，同时资金利率降低和信贷投放能力的提升有望配合积极的财政政策和债务置换的推进，实现稳增长和改革的政策目标。 投资建议： 宽松货币政策延续得到确认，伴随存贷比监管取消，银行信贷投放有望支持经济基本面企稳，债务置换、资产证券化加速银行风险释放出清，同时银行业改革转型继续深化，拥抱互联网和资本市场动作不断，银行混改、混业经营、分拆经营等系列金融改革重塑银行估值体系，继续看好银行股后续表现。推荐招商银行、交通银行、兴业银行，关注民生银行、平安银行、华夏银行。 风险提示： 资产质量大幅恶化；货币政策和金融改革不达预期。 |
