建材行业：降息降准望带来板块超跌反弹
基本面：下游需求冷淡价格持续下跌 本周全国水泥市场平均成交价为 259 元/吨，环比下跌1 %。价格下跌区域主要集中在南京、合肥和南宁以及周边地区；价格公布上调的有珠三角和黔中地区，珠三角上调不理想，或面临再次开战，黔中地区算是超跌反弹，成功概率大些。6 月底，受国内经济环境较差，以及淡季因素影响，下游需求表现仍然不温不火，大部分地区企业日出货维持在5-7 成，水泥库存持续攀升，高价区域价格继续大幅走低。水泥库存升至77.2%，同增6.5 个百分点；熟料库存降至80.9%，同增9.9 个百分点；粉磨开工率环降至54.1%，低于去年同期3.6 个百分点。 宏观面：央行降息 0.25%降准0.5% 综合管廊投资估算指标发布 1、央行降低存贷利率0.25 个百分点，降低部分银行存准0.5 个百分点；2、6月汇丰制造业PMI 初值49.6，预期值49.4，前值49.2；3、5 月规模以上工业企业利润同增0.6%，前值2.6%；4、发改委批复武汉城轨三期，总投资1148.9亿，发改委本月共批复10 个项目，投资超2500 亿；5、国务院设立3000 亿保险投资基金支持基建；6、《城市综合管廊投资估算指标》发布，入廊专业管线指标共39 项，基本涵盖所有入廊管线。 投资观点： 降息降准望带来板块超跌反弹 本周行业指数随着系统性风险爆发，出现较大回调，核心因素在于前期累计的杠杆风险集中释放，目前建材行业基本面应已下探至底部，在需求的大幅下滑下，水泥价格已经跌破成本线。牛市与基本面的错位为海螺等龙头企业提供了绝佳的甚至没有时间成本的“套利”机会，行业龙头在本轮牛市中一边减持，一边扩张，重塑竞争格局。我们有理由相信水泥行业新一轮的整合已经开始，海螺先于市场的商业嗅觉值得重视。 另外，央行周末宣布降准降息，较前几次相比：1、幅度大；2、在市场大幅回调的背景下紧急出台，存在救市意图；3、落地在上周政府取消存贷比之后，旨在连环释放流动性。我们认为此轮降息有望挽救市场的悲观情绪，短期超跌品种具备较大反弹机会，目前来看水泥股已经跌出一定机会，标的上选择具备主题概念的低PB 品种：海螺、天山、青松、祁连山 、宁夏建材 、冀东、金隅。 |
