日出东方(603366)
日出东方：公司2013 年筹划净水器业务，2014 年2 季度铺货销售，当年营销额即做到1.8 个亿，跻身行业第三梯队。借助公司已有品牌和渠道优势，再加“我是歌手”等强势宣传，近几个月公司净水器业务成长快速，预计2015 年净水业务收入有望实现6 亿元。(民生证券) 日出东方(603366):净水、储能助力重回成长轨道 日出东方(603366) 调低盈利预测，调高目标价至29.4元，维持"增持"评级 预测2015-2016 年收入为31.4/34.6 亿元（原预计31.1/36.1 亿元），EPS 为0.84/1.03 元（原预计0.98/1.13 元），主要是净水业务培育期投入较大。我们看好公司净水及相关产业的转型，行业增长快市场空间大，参考小家电行业35 倍以上估值，我们给予公司2015 年35倍PE，对应目标价为29.4 元（+39.1%）。"增持"评级。 净水转型，内生+外延全面布局 自2014 年初，公司开始发力净水业务，2014 年"四季沐歌""太阳雨"两个自有品牌内生发展实现收入1.78 亿元，转型初见成效。2014Q4-2015Q1 费用投入大，全力支持净水业务的发展，同时公司也在积极探寻外延的方式完善上游模组的设计制造能力，并向水处理等相关产业链延伸。我们预计2015 年公司在净水相关产业能实现6 亿以上收入规模，转型对公司业绩贡献逐渐增大。 储能成为未来又一增长亮点 储能项目是指把全年的太阳能储存起来供冬天取暖，相比电、油、燃气具有成本优势，仅比煤成本高。公司具有跨季度储能技术，在系统设计能力、商业模式和施工经验等方面有较好的竞争优势，曾负责拉萨至喀日则铁路十几个火车站采暖项目，2014 年为公司贡献700 多万收入。我们预计，2015 年公司在储能领域将会有更多更大的项目落地，成为未来又一增长亮点。 风险：太阳能热水器行业持续下滑，转型成效不达预期。 |
