神州泰岳(300002)设立新公司加速业务布局
公司与云中融信共同出资设立三家新公司，分别为北京云中融信网络科技有限公司、北京融聚世界网络科技有限公司及北京神州泰岳教育科技有限公司，出资金额分别为450 万元、375 万元、450 万元，股权比例均为75%。云中融信是公司管理团队投资设立的投资管理平台。 三家公司设立加速移动互联网、融合通信和在线教育领域布局 （1）融信网络主要定位于为互联网、移动互联网开发者提供基于云计算架构的即时通讯云平台；（2）融聚世界定位为4G 时代的手机厂商提供融合通信产品解决方案，帮助设计与生产符合中国移动以及全球融合通信业务标准的软件应用；（3）泰岳教育以在线方式或实训基地模式为在校大学生和初入职场人员提供职业能力培训实训服务。（4）公司丰富的即时通讯产品，在云计算、融合通信、移动互联网领域不断开拓与外延；通过整合职前教育资源，掌握优质培训内容，携手教育部，形成大学生职前教育的完善服务体系。公司与管理团队共同投资设立新公司有利于激励业务发展。 我们再次重申公司的投资逻辑 （1）中清龙图将借壳友利控股上市。《刀塔传奇》月流水已达2.7 亿（除海外），业绩有望超预期，预计投资收益有望达40 -50 亿。壳木新游戏《刀塔帝国》在IOS 和安卓平台畅销榜排行前列，保守预计月流水在5000 万以上。（2）智慧线产品从2015 年开始大规模推广，保守预计收入达上亿元。（3）融合通信业务，国内成为中移动融合通信核心供应商；海外与Reliance公司成立合资公司有利于推进海外业务的发展。（4）基于收购天元网络和祥升软件后，协同效应明显，加宽加厚运维管理业务，整合教育类资源。 盈利预测与估值 2014 年公司实现营收25.8 亿，同比增长35%；净利润6.3 亿，同比增长21%，预计14-16 年EPS 分别0.47、0.80、1.18 元，维持“买入”评级。 风险提示 智慧线产品的大规模推广仍有一定不确定性；手游市场竞争激烈，新游戏不确定性较大；海外融合通信平台及游戏平台推广低于预期。 |
