荣盛发展(002146)2014年年报点评:增长明显 高送转提升估值
事件： 公司发布2014年年报。公司2014年度实现营业收入231.19亿元，同比增长20.59%。实现净利润32.32亿元，同比增长11.2%，每股收益1.71元。拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），送红股4.5股，以资本公积金向全体股东每10股转增5.5股。 观点： 公司盈利增长明显，签约额保持增长。公司实现营业收入231.19亿元，同比增长20.59%，营业利润44.91亿元，同比增长10.10%，归属于母公司所有者净利润32.32亿元，同比增长11.20%。截至2014年12月31日，公司总资产757.92亿元，同比增长27.58％；归属于上市公司股东的所有者权益138.88亿元，同比增长26.73％，公司净资产收益率达到26.08%。公司签订商品房销售合同面积467万平方米，合同金额283亿元，同比分别增加6.86%和增加4.81%。结转项目面积356.29万平方米，同比增长11.59%；结算收入223.25亿元，同比增长20.07%。报告期公司销售的住宅产品中，以满足刚性需求的中小户型普通商品房占绝对地位，140平米以下户型套数占比94.35%。廊坊公司签约、回款额双超40亿元，树立了公司的新标杆。济南作为2014年新进入城市，实现当年拿地、当年开盘，单盘当年签约额9.7亿元，以4个月的销售期夺得济南市单盘销售额前五名。2014年公司签约额增速较全年行业增速快了11个百分点，签约面积、签约额占全国市场份额从上年的0.335%、0.279%分别提高到0.387%、0.376%，行业地位进一步得到巩固。 深耕京津冀，市场前景好。公司在继续围绕京津冀、长三角两个战略区域，坚持二、三线市场定位、以刚需和首次改善为主的产品定位，做精做优高周转、低成本的传统优势的基础上，加大对京津冀区域市场的深耕。公司通过招拍挂方式，先后在廊坊区域的霸州市、香河县、廊坊市区等地购得土地1,539亩，通过签订合作协议等方式初步锁定廊坊新兴产业示范区、香河县、永清县的三个项目共计1.35万亩，为公司在京津冀协同发展过程中赢得更好发展奠定了坚实的基础。公司充分利用城中村改造、股权收购、一级整理、一二级联动等方式拓展新市场，先后在秦皇岛、黄山、长沙、廊坊、沧州、临沂、神农架、聊城、徐州、香河等地新取得权益土地建筑面积216.89万平米，新增项目平均楼面地价1,362元/平米。2014年公司新增土地储备权益建筑面积216.89万平方米。2014年公司实现开工面积446.23万平米、竣工面积395.16万平米。2015年公司计划新获取建筑面积约750万平米的新项目资源。 公司尝试转型，多元化发展有成效。公司调整产业结构，延伸业务链，适时进军旅游地产。先后取得黄山太平湖、秦皇岛一杯澜、神农架龙降坪等项目，拓展旅游项目储备26.39万平米，有力推进了旅游地产的战略布局，为公司可持续发展奠定了基础。2014年，黄山、秦皇岛项目已经产生了2.47亿元的销售额。公司的商业经营取得积极成效。沧州荣盛国际购物广场10月25日成功试营业，开业当日客流量达到28万人次。南京时代广场热销3.03亿元，廊坊格林时代广场、石家庄荣盛城市广场、唐山未来城项目正在加快推进。另外设计公司、物业公司、实业公司、酒店公司、基金公司、商管公司在内的各项辅业也实现长足发展。设计公司顺利完成年度目标，实现产值1.85亿元，实现净利润9,200万元。物业公司在做好常规服务的基础上尝试为业主提供诸如荣盛馨家园、E路通社区综合服务平台等增值服务。基金公司完成了股份制改造并启动新三板挂牌，全年新增资产管理规模27.24亿元。酒店公司全年实现营业收入2亿元。商管公司逐步建立起荣盛特色的商管带，全年完成招商面积25.77万平米。 高送配提高估值。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），送红股4.5股，以资本公积金向全体股东每10股转增5.5股。我们认为高送配将提高公司的估值。 结论： 公司受益于京津冀经济一体化的发展，并加大深耕这一地区。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），送红股4.5股，以资本公积金向全体股东每10股转增5.5股。我们认为高送配将提高公司的估值。我们预计公司2015-2017年的营业收入分别是276.16亿元、354.84亿元和463.16亿元，每股收益分别为2.02元、2.50元和3.34元，对应PE分别为8.85、7.17和5.36，维持公司“强烈推荐”评级。 |
