互联网+汽车系：迎接智能出行生态圈的到来
汽车在互联网和智能制造的冲击下，整个汽车大生态圈出现三大趋势，车联网化、智能化、后市场化。汽车从“产业链”逐渐向“产业圈”演变同时，智能出行将成为必然趋势，以更智能化的汽车为载体，通过传感器、通讯系统等将V2I、V2V、V2P三者互联互通，形成智能出行生态圈。预计随着智能出行生态圈到来，将产生不同大数据：车主大数据，车联网数据，后市场数据，最终形成大数据端口；在生态圈演变中，其盈利模式也发生根本性改变：有望从技术服务、通讯收费等转变成增值服务、大数据产品服务收费等。三条主线选择智能出行生态圈投资机会：主线一：ADAS智能汽车方面，看好：金固股份、保千里、亚太股份、得润电子、东风科技； 主线二：车联网方面，看好；得润电子、四维图新、长信科技(电子组覆盖)、均胜电子、盛路通信；主线三：汽车后市场方面，继续重点推荐金固股份、隆基机械、德联集团。 智能汽车是智能出行生态圈基石，ADAS是无人驾驶必经之路，国内ADAS成长空间大。高级驾驶辅助系统是通往无人驾驶的必经之路，智能辅助驾驶系统由传感器、处理器、执行器组成，其中信息处理算法最为关键。ADAS国内渗透率低，成长空间大。随着汽车从被动安全到主动安全，ADAS系统需求有望迎来快速发展。目前渗透率不到1%，若假设2019年渗透率达提高至7%左右，考虑汽车保有量及新增量及ADAS价格，测算ADAS市场规模可达到800-900亿元左右，复合增速可达到40%左右，预计2020年市场规模可超出1000亿元。 国际上ADAS龙头主导，国内自身已提前布局或通过收购ADAS公司有望充分受益。在全球ADAS市场，主要由博世、大陆、电装、奥托立夫、德尔福等掌控，但是在ADAS摄像头类系统中，Mobileye市场占率超过80%。 Mobileye竞争优势是：系统芯片和算法的研发，其收入和市值共振，最新市值达到99.4亿美元，相当于PS值70倍。国内ADAS系统研发和技术均存在差距，但车载ADAS是必然趋势，未来渗透率将逐年上升，已提前布局ADAS系统的零部件公司或通过收购布局ADAS公司有望充分受益。 车联网是智能出行生态圈核心，硬件、软件服务商有望受益。国外如美国、日本等在智能交通领域具有较高技术水平，已经形成了全方位交通情报数据采集系统和信息发布系，国内如苏州等城市也在进行智能交通的探索和运行。智能出行生态圈车联网仍是核心，车联网渗透率低，成长空间大，且UBI使车联网成为可行。车联网产业链中，图商不可获缺，图商龙头有望成为车联网解决方案公司；硬件、软件服务商也有望受益；有望随着渗透率提升配套量大幅增加。 投资建议与投资标的：重点关注：金固股份(002488，买入)、隆基机械02363，买入)、得润电子(002055，未评级)、四维图新(002405，未评级)、亚太股份(002284，未评级)、保千里(600074，未评级)、长信科技(300088，买入(电子组覆盖)、东风科技(600081，未评级)、均胜电子(600699，未评级). 风险提示：经济下行影响车联网相关产品的推进、车企与互联网企业协作低于预期、互联网企业或汽车零部件企业创新低于预期。 |
