关注抗肿瘤药医药企业
5月份大盘处于小幅下跌的行情中，大部分的板块仍处于上涨状态中，而且涨幅都很大。上涨板块中计算机板块于涨幅前列，大涨35.08%。其次是轻工制造、电子、国防军工板块。在5月份小盘股表现活跃，而大盘蓝筹股都处于下跌的状态。医药行业在今年1月份上涨之后，连续5个月上涨，而且涨幅都比较大，由于医药行业有许多利好的改革措施要出台，预计医药行业未来仍有机会上涨，投资者可以继续关注医药行业。 在医药子行业中，所有子行业均跑赢沪深300指数。其中医疗服务涨幅达最高，另外，化学原料药和生物制品也表现不错。涨幅相对较小的是化学制剂和医药商业板块。 个股上来看，涨幅靠前的有金城医药、太极集团、永安药业、戴维医疗。在这些涨幅较大的个股中，金城医药由于受到定增20亿并购朗依制药的利好消息影响，股价大涨185.32%，列涨幅榜第一位。同时，太极集团由于控股子公司西南药业重大资产重组事项获中国证券会核准，股价大涨77.76%，列涨幅榜第二位。另外，永安药业也有不错的表现，股价大涨74.74%，列涨幅榜第三位。处于涨幅榜末端的是宝莱特、中恒集团、金花股份。 从估值角度来看，由于目前处于上涨的阶段，市场上创业板的估值偏高，蓝筹股的估值偏低。国防军工股的PE比较高，其预测整体法为120.50倍，TTM整体法的PE为216.03倍，TTM整体法其他高于医药生物板块估值的分别是计算机、传媒、机械设备、综合、电子等板块。从排行来看，医药股的估值处于中游。医药板块涨幅不大，业绩比较稳定，因此估值不高。其预测整体法的PE为47.08倍,从TTM角度上来说，医药板块的PE水平在65.04倍，估值相对较高，相对全部A股溢价率超过100%，子板块估值来看，估值最高的前两名仍然是医疗服务和医疗器械。 据《全球癌症报告2014》显示，全球癌症病例将呈现迅猛增长态势，由2012年的1400万，将逐年递增至2025年的1900万，而中国新增癌症病例高居第一位。2012年中国癌症发病人数为306.5万，约占全球发病人数的1/5；癌症死亡人数为220.5万，约占全球癌症死亡人数的1/4。近五年来，全球抗肿瘤药物市场复合增长率为7.6%，显著高于全球药物市场4.3%的平均增长率。几个关键药物如赫赛汀、爱必妥、美罗华、阿瓦斯丁的专利到期可促进生物仿制药品的发展。投资者可以重点关注几个抗肿瘤药物研发的上市公司，沃森生物和恒瑞医药。 ##########NextPage[title=沃森生物(300142)业务战略调整 继续加码疫苗渠道]########## 转让大安46%股权，有利于公司调整产业布局，改善财务状况。2012 年9 月、2013 年6 月，公司以9.626 亿元的整体估值分别收购大安制药55%、35%的股权，转让款合计8.66亿元。大安目前年采浆量超过100吨，储存血浆约300 吨，13 年3 月首批人血白蛋白产品获得批签发合格证，14 年7 月获新版GMP证书，14年1月重新申请静丙临床批文。大安制药13年净利润-2438万元，14 年上半年净利-2157万元。公司收购大安后，由于摊销和费用投入对财务产生较大压力。公司转让大安部分股权主要是业务战略调整，适当降低公司在血液制品板块的投入规模，集中资源加快新型疫苗、治疗性单抗药物的研发与产业化进度。公司在本次股权转让中将取得较大的投资收益，同时无形资产摊销减少（之前控股大安，10年摊销约8 亿）以及收回资金后公司财务费用降低（收购方借款3亿给大安用于偿还公司债务，转让款6.35亿，公司将获得现金9.35亿）等综合因素，有利于优化资产结构、改善财务状况，对未来业绩产生积极影响。 拟收购重庆倍宁 51%股权，继续加强疫苗流通业务。重庆倍宁，是西南地区最大的疫苗流通企业之一，一级代理区域覆盖西南、西北和广西部分地区，代理品种包括：水痘疫苗、HIB 疫苗、A+C 流脑疫苗等12 个品种，28个品规。2013 年，公司已收购三家生物制品流通企业100%股权，提高了公司疫苗营销能力，公司拟收购重庆倍宁股权进入西南区域生物制品代理销售领域，有利于提高公司核心竞争能力和盈利能力。 维持“审慎推荐-A”投资评级：公司转让大安46%股权有利于公司调整产业布局，改善财务状况，对未来业绩产生积极影响，“大生物药”产业链志存长远。由于尚未转让完成，暂不考虑转让收益，预计14-16年EPS 0.36、0.58、0.83元，对应PE 130、81、57 倍，维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示：产品研发进度低于预期；疫苗竞争激烈风险。 |
