和佳股份(300273)整体建设订单陆续确认
本报告导读： 公司中标高唐县2542 万医院工程订单，筹备建设施工。公司目前签订意向订单超25亿元，未来2~3 年陆续进入招标施工阶段，有望推动继续高增长。 事件： 2015年5月 21日高唐县招标办公布公司中标县人民医院病房综合楼中央空调水系统、新风系统及相关设备采购与安装工程和门诊医技综合楼中央空调水系统、新风系统及相关设备采购与安装工程，工程金额分别为14465207.15 和10963034.71 元。 评论： 长期战略布局市场空间广阔，中短期业绩支撑度高，维持增持评级。 公司整体医院建设订单充足，融资租赁等创新模式带动成长，维持盈利预测2015~17 年EPS 0.59/0.82/1.08 元。公司战略布局移动医疗、血液净化与康复医疗三大平台，长期发展市场空间广阔，具备技术、模式竞争优势支撑，中短期订单陆续执行支持高速增长，是医疗器械上市公司中少有的能实现多年持续增长的标的，维持增持评级，维持目标价59 元。 订单陆续执行，支撑中短期成长。截止2014 年底，公司累计签订整体建设工程订单25.04 亿元，2014 年1 年订单量就有近20 亿元。此次中标高唐县人民医院项目合计2542 万元，为2014 年5 月签订的3.5 亿订单的一部分。目前该县级医院信息化等项目已经陆续完成，预计年内仍有新项目继续启动。除了高唐县订单进入执行阶段外，公司签订订单中处于执行的还包括西安工人疗养院，许昌市第二人民医院和安徽省儿童医院订单。目前整体建设订单以设备和医疗工程为主，同时加速融资租赁配套，利润率较高。订单陆续执行对公司中短期成长起到重要支撑。 分级诊疗制度有利于新签整体建设订单。新订单方面，考虑医院建设周期，2015 年新订单预计集中在下半年。参考各省招标统计，目前改扩建县级医院数量超100 家，预计公司2015 年承接5 家以上，订单量有望超10 亿元。公司承接订单项目以县级或者中西部地区医院为主，受益国家分级诊疗制度的推行，配套融资到位后，将进一步增加公司承接订单的能力。 期待定增落地，加速布局落地。因融资租赁业务开展，公司流动资金需求强烈。目前10 亿定增已获审批， 5 月底完成除权，预计6 月初获得发行批文完成发行，资金到位后，有望加速三大战略平台落地。 风险提示：互联网医疗探索低于预期；应收账款增长过快风险。 |
