纳川股份(300198):市政管道、新能源启动双轮驱动
公司公布2014年年报及2015年一季报:2014年实现收入10亿元,同比增长52.3%;营业利润5762万,同比下降47.3%,归属上市公司股东净利润4940万元,同比下降46.2%,每股收益为0.12元。 2015年第一季度,公司实现收入1.96亿元,同比增长75.4%,营业利润644万元,同比下降73.6%,净利润303万元,同比下降85.2%。 贸易业务拉动收入增长,新产品初显端倪。2014年收入同比增长52%,但净利润同比下降46%,系低毛利率的贸易业务占比大幅提升所致。受地下管网投资资金落实缓慢影响,克拉管业务同比下滑35%,但贸易业务同比大增191%,新产品钢骨架PE复合管、玻璃钢管创收3623、1227万。 2015年第一季度,传统管材业务继续承压,新能源汽车表现良好,收入同比增长75%,但净利润同比下滑85%,收入增长系贸易业务同比大幅增长190.5%、福建万润并表所致,净利润同比下滑因毛利率同比大幅下滑18.2个点所致。第一季度,新能源汽车业务表现良好,估算万润实现净利润800万,全年超过业绩承诺3200万是大概率事件。 市政管材+新能源汽车,双轮驱动。公司市政大管道领域竞争优势明显,随着国家地下管网建设推进,预计公司将借助PPP模式大力开拓市场。同时,公司积极转型,收购福建万润进军新能源汽车领域,一季度经营良好,有望成为公司新的利润增长点。 公司是市政供排水管道的一站式综合服务商,在未来城市地下管网的黄金十年发展期中,公司有望充分受益,同时公司积极转型,布局新能源汽车领域,打造新的利润增长点。预计公司2015-2017年每股收益分别约为027元、0.36元、0.47元,对应市盈率分别约为47、36、27倍。维持"增持"评级。 |