金固股份调研报告:特维轮快速推进，汽车后市场绝对龙头
002488[金固股份] 交运设备行业 事件:5月7日我们调研了金固股份，与公司管理层就投资者关心的问题进行了沟通和交流。 投资要点 特维轮业务小B端快速推进，预计年底网点数量破万，年销售额破10亿将是大概率事件:特维轮业务小B端快推进，目前公司特维轮业务的网点数量已经达到2000个，预计6月份将达到6000个，年底突破一万个。目前公司在全国的7个仓储中心已经建设完成，在库存备货完成后，特维轮业务将出现爆发式的增长。除了轮胎销售外，机油业务也即将上线，我们预计特维轮平台全年实现十亿元的销售额将是大概率事件。 两大优势奠定特维轮成功基础:特维轮的优势主要集中于以下两点1、资金优势:汽车后市场互联网化需要投入大量资金，公司今年在特维轮上的投资将达到5亿元，除了提供信用背书，未来不排除公司通过再融资继续加大对特维轮的资金支持力度；另一方面，目前特维轮的主要竞争对手如途虎养车等互联网公司还未上市，我们认为借助上市公司平台，特维轮的发展在资金的体量及成本上相比竞争对手具备绝对优势。2、成本优势:金固股份在汽车零配件耕耘多年，在轮胎价格以及帐期上享有相当的优惠。据测算，公司轮胎从一级经销商直接拿货的价格相比其他竞争对手存在约2-3个百分点的价格优势，考虑到轮胎销售市场的价格敏感度较高，这将显著增强公司的竞争力。综上，我们认为综合考虑公司的资金优势和成本优势，特维轮业务将成长为汽车后市场的龙头企业。 上海语镜发展迅速，未来将成为特维轮业务的流量入口:目前语镜的装车辆达6万台，预计2015年装车辆将达20-30万台的规模，未来有望突破百万。随着语境用户规模的不断提升，加上公司的股东背景，其未来将成为公司特维轮业务良好的流量入口。 成立金固磁系汽车后服务产业基金，深入布局汽车后市场:公司前期设立金固磁系汽车后服务产业基金，布局二手车、汽车租赁，汽车金融保险等业务，未来这些业务都有望对接特维轮平台，大幅提升特维轮平台的变现能力。 看好公司汽车后市场业务的前景，给予“推荐”的投资评级:我们坚定看好公司汽车后市场业务的发展战略，我们认为公司是汽车后市场标的中确定性最高、未来成长空间最大的品种，给予“推荐”的投资评级。 风险提示:特维轮推广不及预期；行业竞争加剧 |
