冀中能源(000937)2014年年报及2015年一季报点评:业绩同比下降超90% 题材不多 看好弹性
公司公布2014年年报及2015年一季报 报告期内公司实现营业收入182.57亿元，同比下降29.33%；实现归属于上市公司股东净利润2437万元，同比97.94%，折合EPS0.0098元，其中4季度单季-0.0071元。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增3 股。2015年一季度，公司实现营业收入35.9亿元，同比下降35.07%，实现归母净利501万元，同比下降93.21%，折合EPS0.0018元。 简评 产量下滑，成本下降难抵均价下跌 2014年公司上半年，完成原煤产量3294.65万吨，同比减少452.41万吨，同比降低12.07%；合计生产精煤1699.57万吨，其中，冶炼精煤1143.20万吨，同比减少167.49万吨，降低14.65%。据计算，2014年公司原煤折算均价425元/吨，同比大幅下滑123元/吨，相比上半年448元/吨也有下降。而报告期内公司平均原煤成本317元/吨，同比下降72元/吨。公司成本控制力度不敌煤价下跌幅度。 煤炭收入大幅下滑，毛利率创下新低 随着2014年量价齐跌，报告期内公司煤炭收入140.07亿元，同比下降31.79%；煤炭成本104.3亿元，同比下降28.35%。由于成本降幅小于煤炭收入的降幅，公司今年毛利率25.51%，同比减少3.57%，延续了2012年上半年以来煤炭业务毛利率的持续下滑，也创下了公司上市以来煤炭业务毛利率的新低。 化工业务毛利水平仍较低 报告期内公司化工业务实现收入29.03亿，同比下降7.8%；化工业务成本为27.7亿，同比下降%，化工业务毛利率仅为1.17%，同比下降了1.42%。2014年上半年，公司生产焦炭127.9万吨，同比增加2.23%；从公司专门从事化工的两家子公司的情况看，持股50%的金牛天铁煤焦化净利润2056万，但另一子公司金牛化工则亏损。报告期内公司生产甲醇18.30万吨，同比降低9.00%；生产PVC树脂11.42万吨，同比降低32.82%。 建材、电力收入下降 2014年生产玻纤制品5.91万吨，同比降低0.17%；生产水泥154.63万吨，同比降低38.16%；生产水泥熟料112.42万吨，同比降低30.92%；发电11.15亿千瓦时，同比降低16.04%公司报告期内建材收入6.2亿元，同比下降32%，毛利率3%；电力收入2.9亿元，同比下降7.8%，毛利率16.81%。 题材不多，业绩弹性较大 2015年，公司计划完成原煤产量3350万吨，营业收入173亿元。1季度公司盈利情况并不乐观，净利人同比下降93%。公司在建矿井进度依旧较为缓慢。公司后续成长性除依赖于目前几个技改矿外，集团资产注入是重要推动力。集团的磁西矿区、九龙矿，以及前次注入张矿和邯矿集团遗留几个矿井也可能注入。我们预计公司2015年EPS0.03元，仍然维持增持评级。 |
