农产品行业第19周周报：大种植，大养殖
本周重点行业观点 种植业： 本周我们发布了农业加杆杠的深度报告，我们认为，从美国从美国农业发展的进程中可以看到，大规模的农业贷款和优惠的涉农信贷利率有效降低了农户的融资成本，使得农场规模化和机械化进程加快，从而使得生产效率大幅提升。 对于农业的整体盈利水平的提高起到重要推动作用。 我们判断，中国的农业低息加杠杆时代即将来临，主要基于三个方面：(1)中国的农业金融体系基本建立完毕，涉农贷款机构已经在全国范围内覆盖；(2)近年来中央对于金融支农的政策支持和涉农贷款规模不断加大，进一步提高了农业领域的资金支持；(3)后期土地经营权抵押贷款模式的推广将为农业领域提供更多贷款，预计会带来2.3万亿的流动性支持。 在此背景下我们看好，上游农资环节模式变革和兼并重组，重点标的：农发种业、隆平高科、芭田股份；中游环节看好市场化改革，重点标的：北大荒；下游流通环节看好模式探索，重点标的：象屿股份(长江交运覆盖)。此外，在农业杠杆时代，农村金融服务模式亦值得重点关注，标的：大北农。 养殖业： 本周猪价突破了14元/公斤，猪价回暖的走势印证了我们前期预测的观点(见3月29日我们发布的点评报告：对养殖板块的看法：是时候坚定看多了)。猪价在需求淡季逆势上涨，这证明了存栏量的去化已经改变了生猪的供需结构。 同时，根据我们草根调研数据，各地仍存在着存栏量去化超过统计数据以及养殖户压栏的情况，我们判断，随着端午节的到来，猪价在短期内将会继续上扬。 总体上，我们对于坚持今年猪价将出现趋势性反转的观点。主要逻辑如下：按业内认为的能繁母猪存栏3300万头-3800万头规模计算，对应提供年商品猪出栏量5.1亿头-5.9亿头(psy15.5)。而2014年商品猪出栏量为7.35亿头，考虑消费结构转变因素未来几年国内年商品猪需求量也至少在6亿头以上。因此，假设能繁母猪淘汰率在25%-35%之间，未来12个月以后的生猪供给也将呈现供应短缺迹象。我们预计生猪价格在15年呈现平稳上涨(预计均价15元/公斤)，16年表现为较快上涨态势(预计均价17元/公斤). 我们建议投资者加大对于养殖板块的配置，现阶段可重点买入弹性品种，如正邦科技、天邦股份，益生股份；此外，牧原股份、雏鹰农牧、圣农发展、民和股份、仙坛股份亦值得积极关注。 |
