环保行业：业绩增长稳健 PPP带来新发展机遇
2014 年年报、 2015 年 1 季报业绩增长稳健 2014 年环保行业实现营业收入 808.0 亿元，同比增长 20.2%； 净利润 108.4亿元，同比增长 14%； 2015 年 1 季度环保板块营收 171.3 亿元，同比增长27.3%，净利润 19.8 亿元，同比增长 37.5%。环保行业营业收入、利润增速在一级行业中相对靠前。 以行业分类来看，大气、固废增长加速， 水板块相对放缓 以子行业分类来看， 固废、大气板块业绩增速较高，均超过 25%，而水处理板块业绩增速有所放缓。 固废板块营收 2014 年同比增长 33.1%，净利增长 26.3%；大气的营收净利分别增长 27.3、 34.1%。而水处理板块受制于水污染防治规划政策的延后出台， 收入、利润增速分别为 18.4%、 15.0%。 再融资掀起高潮、高送转频现； PPP 板块领涨环保板块 根据我们的统计，超过20家环保公司在过去9个月里公布再融资规划或已经正在进行中， 我们预计超过8-10家公司正在筹划或即将筹划再融资方案，当然也切合目前整个市场的大环境。在PPP大额订单集中释放的背景下，环保公司大额融资需求显得极为迫切。 而进行高送转的个股也明显增加，其中不乏10送20等案例。 重申 PPP 主题投资机会，关注两大主线进行布局 PPP 主题切合国家经济战略，市场空间巨大，预期环保相关的 PPP 项目总量将超过数千亿！从政策层面，未来一段时间仍将有持续鼓励政策出台，市场对其认知也将不断深入；订单层面，预计更多项目在政策明晰、贷款到位的情形下将加速释放，在手订单的累计，则可提升对公司未来的成长预期。 建议关注： 1.订单最多的、融资能力最强的，行业龙头（如碧水源）+地方国企（江南水务、中原环保、瀚蓝环境、武汉控股） 2.预期差较大，弹性最大的，江南水务（国企改革、异地扩张)、中原环保（持续资产注入、异地扩张）、转型监测龙头、瀚蓝环境、众合科技（轨交+环保 PPP 的潜在龙头） 风险提示 市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降； PPP 工程结算进度低于预期。 |
