环保行业：政策思路转变催生行业新机遇
投资要点 “十三五”环保产业政策思路将发生五个方面的变化：治理层次上升至国家战略层面，治理方式由政府主导向社会共治转变，治理导向由总量控制向环境质量改善转变，治理对象由主控新增向增存量并重转变，治理要求由统筹管理向分区分类、精细化管理转变。 结果导向的思路对行业的影响有四点，一是社会共治诉求、质量改善目标导向将使得基于互联网框架下的环境监测行业将面临前所未有的发展良机，第三方检测的兴起成为必然。二是行业的市场化步伐将会加快，企业、地方政府将更注重治理结果而非投资成本，具备技术、运营经验的企业将更有优势。三是未来的治理需求将从点源转向面源，从一次污染防治走向二次污染防治，从单个污染物控制走向多污染物协同控制。环保的需求将是全方位的，催生出市政、工业、生态修复、河道治理、景观建设等一体化打包解决能力的环境服务商。四是面向保护人体健康的环境保护产业将逐渐兴起。 2020年中国将进入后工业经济增长向知识经济过渡阶段，中期内能源结构将以煤炭为主。中西部地区环境恶化风险正在增加、第三产业、生活型环境污染问题将突出。随着中等收入群体的扩大，“十三五”时期将是环境质量改善速度和公众需求差距持续扩大的时期。2050年中国环境质量有望获得全面改善。细分领域上，污泥处置、黑臭水体治理、危险废弃物无害化、土壤环境修复、重金属监测、VOCs监测治理吸睛PPP模式的发展，回报机制和融资渠道是关键。PPP项目周期较长，后续资金的支撑对于项目持续良好运营是关键，上市公司、国企具备相对优势。政策提出的建立合理回报机制、创新融资渠道，是两个重要的因素。 近期观点：环保行业随市场一同回落。水十条出台后，叠加桑德国际事件影响，水务板块表现较弱。连续上涨后，短期内估值消化或将持续。次新股相对强势，在现有发行体制下，新股的价值发掘体现在上市后，预计未来新股、次新股的表现仍将持续。从产业发展趋势来看，基于互联网框架下的环境监测产业，综合型的生态环境服务商将在“十三五”期间崛起，市政领域的PPP模式需要考验运营能力和融资能力。细分行业上，建议关注重金属、VOCs监测、污泥、黑臭水体治理、危废、土壤修复。在环境压力长期存在的情况下，2C领域的环境服务产品需求将不断释放，市场空间巨大。碧水源(300070)、天华院(600579)、富春环保(002479)、高能环境(603588)、聚光科技(300203)、环能科技(300425)、巴安水务(300262)、蒙草抗旱(300355)等长期逻辑成立的公司在估值回落后出现布局机会。 |
