潮宏基(002345)2014年年报点评:围绕轻奢定位打造多层次多元化产品线 未来有望延续产品线拓展
14年报符合预期。公司2014年实现收入24.70亿元，同比增长19.1%；（归属上市公司股东的）净利润2.21亿元，同比增长25.5%，合EPS0.26元。其中Q4单季实现收入6.56亿元，同比增长47.1%，（归属于上市公司股东的）净利润为4211.19万元，同比增长22%。拟每10股派发1元。 有赖于高毛利K金饰品和Fion女包收入占比提升，14H2公司毛利率进一步提高。2014年国内零售增速放缓，加之黄金价格持续波动，消费者对黄金的投资性需求降低，公司积极调整产品结构，持续投入品牌宣传推广，并利用微信等新渠道营销；此外14年完成对高毛利率的FION女包的收购并表，使公司全年仍实现19.1%的增长。高毛利率的K金饰品和Fion女包销售占比增加，推升公司全年综合毛利率同比提升4.03个百分点至33.6%。 珠宝业务：深化线上线下复合多渠道布局，全面提升品牌形象。2014年，公司继续深化多元化发展，实现“百货+购物中心+专卖店+机场店+免税店”的多渠道布局，线下共开设珠宝门店685家，并配合“2014彩金珠宝潮流趋势”、2014北京国际设计周以及“花丝工艺保护项目”等活动树立公司品牌形象，有效提升设计竞争力及婚庆市场份额。此外，公司注重电商渠道发展，推进O2O业务融合，在“双十一”期间携手天猫登陆纽约时代广场，并联合阿里推出手机淘宝“摇一摇”活动，增加客户互动体验，使潮宏基天猫旗舰店当天销售实现178%增长。 Fion女包：完成FION女包布局，围绕轻奢定位加快品牌资源整合，针对男装及少淑女装皮具配饰产品进行产品线延伸。作为国内唯一影响力辐射亚太地区的轻奢女包品牌，FION具有较高的品牌认知度和美誉度，14年在完成对FION的100%收购后，公司加快品牌资源整合，在新加坡、香港等亚太市场重点布局，全年共设FION女包店297家（较14H1新增27家），同时围绕轻奢品牌定位扩充产品线，携手Ottimo和郭桢桢在香港成立合资公司，针对男装和更为年轻的少淑女装皮具配饰产品推出相应定位的子品牌，借助郭桢桢及Ottimo在时尚界丰富的国际资源，引进欧洲品牌进入亚洲市场，为公司旗下品牌拓展海外市场。 围绕核心客户价值打造多层次轻奢平台，建议增持！公司主打轻奢路线，同时通过多元化发展形成与同行间的差异化竞争，目标客户定位于中产阶级，围绕客户的核心价值打造多层次轻奢平台，也提升用户粘性。从用品的角度，可能覆盖范围包括珠宝、箱包、钟表、香水、眼镜、保健、护肤产品等；从外延服务延伸角度，包括产品拍卖会、珍品鉴赏会、俱乐部、高端定制、消费金融、旅游、美容沙龙（中心）等均属于公司未来可能拓展的多层次轻奢平台范畴。我们看好公司未来发展前景，基于现有业务维持公司15-16年0.40元及0.60元的盈利预测，目前股价（12.68元）对应15-16年PE分别为31.7倍和21.1倍，建议增持! |
