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国务院:大力发展电子商务 加快培育经济新动力(附概念股) ...

2015-5-7 20:25| 发布者: admin| 查看: 15859| 评论: 0

摘要: 国务院5月7日正式出台《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》,其中提出,保障电子商务网络安全。电子商务企业要按照国家信息安全等级保护管理规范和技术标准相关要求,采用安全可控的信息设备和网络安全 ...
青岛金王(002094)2014年年报点评:业绩符合预期 依然看好公司化妆品平台商的发展战略


                                  
    公司14 年营业收入与净利润分别同比下降15.85%与9.50%,2014 年在外销市场竞争加剧以及公司主动缩减油品贸易规模的情况下,公司新材料蜡烛与油品贸易收入分别同比下降11.94%与19.06%。公司同时公告15 年第一季度营业收入同比下降6.54%,由于上海月沣自的并表,净利润同比大幅增长88.28%,公司预计15 年上半年净利润同比增长70%-100%。
    14 年公司毛利率同比上升0.7 个百分点,其中新材料蜡烛毛利率同比上升3.91个百分点,油品贸易毛利率同比下降2.48 个百分点。上海月沣的并表使15 年一季度公司毛利率同比提升21.35 个百分点,期间费用率同比上升11.34 个百分点。
    14 年公司投资的杭州悠可与广州栋方继续保持快速增长,其中杭州悠可受益于现有品牌线上销售以及代理品牌数量的增长,14 年收入与净利润分别同比大幅增长78.43%与110.02%,广州栋方收入与净利润也有21.87%与91.15%的增长。
    15 年公司将继续外延的整合推进,进一步完善公司化妆品产业链整合的闭环,并把公司发展带到新的高度。公司14 年收购了三家产业链内位于电商、线下渠道和专业的生产研发三个领域优秀的公司,平台搭建初具雏形。15 年化妆品专业团队和品牌品类并购合作等落地将是重要看点,后续公司将通过多种方式将产业链条上团队优秀、模式创新、前景看好的相关标的逐个拉进这个平台,并逐步进入外延扩张的正循环。
    我们看好公司的创新商业模式和发展逻辑,中长期市值有望达到150 亿-250 亿之间。在化妆品产业平台搭建顺利推进的情况下,我们以谨慎的3%-5%的行业市场份额测算,对应公司中长期的报表收入在60 亿-100 亿之间,对应公司盈利将达到6 亿-10 亿元之间,按照国际市场成熟化妆品行业龙头25 倍左右的估值水平测算,公司中长期市值有望达到150 亿-250 亿之间。
    财务预测与投资建议
    不考虑未来任何的并购预期,我们预计公司15-17 年每股收益分别为0.29 元、0.36 元与0.43 元,参照行业内可比公司估值,维持公司15 年100 倍PE 估值,对应目标价29 元,维持公司“买入”评级。
    风险提示:化妆品业务拓展进度低于预期、新团队到位时间不确定等。


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