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中医服务获高层力挺 中医药概念股围猎全攻略

2015-5-7 13:43| 发布者: admin| 查看: 14781| 评论: 0

摘要: 中医药10只概念股价值解析:同仁堂、贵州百灵、康美药业、珍宝岛、江中药业、海南海药、片仔癀、东阿阿胶、西藏药业、天士力。
东阿阿胶:2015年Q1业绩超预期,阿胶提价获市场认同


  结论与建议:

  公司发布公告,2015年1Q实现净利润5.26亿元,YOY+23.16%,折合ESP为0.80元,高于预期。

  综合来看2015年Q1公司实现营业收入14.32亿元,营收增速YOY+51.29%。

  公司营收大幅增长,一方面是因为受上年同期GMP认证影响导致去年基期较低,另一方面源于本期主营阿胶块及阿胶浆的母公司营收增速表现亮眼,报告期母公司收入12.04亿元,同比大幅增长+58%,去年阿胶提价影响已经完全被市场消化,同时公司强化营销的战略已经开始起到了一定促进作用。

  报告期公司综合毛利率为70.04%,同比提升2个pp,主要为产品销售结构影响所致。Q1公司综合费用率为26.19%,大幅提升8个pp,主要由于公司加大了对重点产品的市场终端费用投入,销售费用同比提升136%所致。

  公司兼具资源稀缺效应和品牌效应,提价因素顺利消化:公司主导产品在2014年通过两次提价,综合提价率达到82%,市场一度担忧公司收入增速会受到影响,从2015年一季度以阿胶块及阿胶浆为主营产品的母公司报表里可以看到,本期销售收入达到12亿元,同比大幅增长58%,远好于市场预期,说明终端消费者对于阿胶价值具有足够的认同,市场的担忧已经可以解除。

  小分子阿胶上市,产品线更加丰富:小分子阿胶能够实现阿胶的高效吸收,具备“养血养颜养气色”的多重功效,同时如果用小分子阿胶替代传统阿胶,阿胶原料至少可减少一半,可实现单克阿胶价值翻番,产品从多个角度实现了阿胶服用历史的革命性创新,长期值得重点关注。

  公司获批直销牌照,助力大健康领域拓展:公司15年3月份获批直销经营许可证,许可产品为阿胶元浆4款软胶囊,地区为山东济南和聊城,未来将视情况增加产品和地区。阿胶系列产品作为补血名品,客户群广泛且质量稳定,天然适合执行模式,同时经销环节的扁平化也有助于公司压缩销售成本,化解原材料价格上涨压力。

  携手爱之味,介入保健饮品领域:公司公告以自有资金投资3000万元,与爱之味健康生技食品有限公司、台湾第一生化健康生技食品有限公司合资成立东润堂健康生技股份有限公司;幷计划以自有资金投资2550万元,与上述两家公司合资成立东润堂国际贸易股份有限公司。公司将借助于上述在健康饮品方面的经验介入保健饮品领域。此举有利于补充完善公司产品结构,通过已搭建的保健品快消平台,加速向滋补保健的大健康领域拓展。

  盈利预计:上调公司2015/2016年盈利预测,预计实现净利润16.33亿元(YOY+19.61%)/19.36亿元(YOY+18.52%),EPS分别为2.50元/2.96元,对应PE分别为20倍/17倍,公司目前估值较低,考虑公司作为中药白马股,具有净资产收益率高,分红能力强等特征,给予“买入”投资建议,目标价62.5元,(对应2015年PE为25X).


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