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六大行业央企整合引关注 谁是下一个“神车”

2015-5-7 09:20| 发布者: admin| 查看: 13407| 评论: 0

摘要: 央企合并重组或不会停,5月6日,民生证券宏观研究院发布报告预测,亟待“走出去”的高端装备领域最可能出现整合,其中船舶领域的中船工业(以下简称南船)与中船重工(俗称北船)出现整合的可能性最大。  民生证券 ...
中国北车:业绩保持快速增长,海外签单大增


  公司 2014年实现营业收入1,042.90亿元,同比增长7.25%;实现归属于母公司股东的净利润54.92亿元,同比增长33.03%,符合预期。全年由于动车组交付量快速增长,以及自我配套比例提升,公司毛利率提高1.23个百分点,升至18.86%。国内铁路投资保持高位,行业基本面向好,海外市场的不断开拓,将打开行业估值天花板,我们预计2015-2017年每股收益分别为0.55元、0.72元、0.88元,考虑到合并事项临近,给予A 股40倍2015年市盈率,目标价22.13元,给予H 股20倍2015年市盈率,目标价14.01港币,维持A 股、H 股买入评级。
  支撑评级的要点
  动车组业务引领业绩快速提升。全年公司动车组产品增长51.6%,带来轨道交通业务收入同比增长14.2%,毛利率同时增长8个百分点,达到21.9%,引领业绩快速增长。
  高基数影响 4季度业绩增长放缓。分季度来看, 4季度公司收入401.24亿元,同比增长3.39%,净利润实现15.34亿元,同比下降11.76%,毛利率17.8%,较去年同期下降1.05个百分点。主要由于13年4季度为动车组集中交付高峰,基数较大。
  海外签单大幅增长。2014年国内轨道交通业务新签订单实现稳步增长,全年新签订单1,498亿元,同比增长14.7%;2014年12月底未完成合同额1,096亿元。同时由于波士顿地铁及南非机车等项目贡献,海外业务快速增长,全年出口签约额29.94亿美元,比上年增长了73%。
  合并在即,剑指海外市场。目前南北车合并正有序推进,合并后将在关键零部件国产化,新产品研发等方面形成合力。伴随中国政府“一带一路”战略的推进,中国轨道交通装备企业在国际上的影响力正逐步增强。合并后新公司将可以统筹海外资源、共享销售网络、统一品牌形象,提高对海外市场的影响力,并逐步提高市场份额,打开估值天花板。
  评级面临的主要风险
  出口业务不及预期。
  估值
  国内铁路投资保持高位,行业基本面向好,海外市场的不断开拓,将打开行业估值天花板,我们预计2015-2017年每股收益分别为0.55元、0.72元、0.88元,考虑到合并事项临近,给予A 股40倍2015年市盈率,目标价22.13元,给予H 股20倍2015年市盈率,目标价14.01港币,维持A股、H 股买入评级。


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