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治水领域推广PPP模式 逾2亿逆市抢筹污水处理概念股

2015-5-7 08:30| 发布者: admin| 查看: 15845| 评论: 0

摘要:   财政部、环境保护部两部门日前印发《关于推进水污染防治领域政府和社会资本合作(PPP)的实施意见》(以下简称《意见》)。《意见》包括鼓励水污染防治领域推进PPP工作,实施城乡供排水一体、厂网一体和行业“打 ...
津膜科技(300334):14年净利润增长0-10% 低于预期


    业绩预告:14 年净利润同比增长0-10%
    津膜科技发布14 年业绩预告,净利润增长0-10%,对应EPS 0.31-0.34 元,低于市场预期( 瑞银证券预测增长23.7%,Wind 市场一致预期增长37.4%)。以业绩预告区间中值计算,公司股价对应14 年68 倍PE,与同业相比不具备吸引力。
    14 年是调整的一年
    2014 年公司经历了几个方面的调整:1)业务发展方向从3000 万以下的设备订单转向上亿元的总包/分包订单,但是公司在这一级别的工程市场尚在积累经验,进展低于预期,14 年全年仅公告了一个东营BOT 项目(津膜获得3.05 亿元工程合同);2)从行业层面看,水务市场由EPC 市场转向BOT/PPP市场的趋势确立;从公司内部看,津膜完成增发前尚没有确立积极参与BOT业务的战略,仍然是轻资产模式;3)公司管理层大面积更换。
    15 年增长有望提速
    我们认为2015 年公司具有增长提速的可能:1)对总包/分包市场更有经验,公司1 月份中标西安MBR 水厂1.1 亿元EPC 项目,未来可能有更多斩获;2)如果顺利完成增发,公司将有更充足的资金重启BOT 业务或者外延扩张。
    估值:目标价22.4 元,中性评级
    我们根据瑞银VCAM 贴现现金流估值模型(WACC 7.5%)得到目标价22.4元,"中性"评级。


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