房地产行业：销量尘埃落定 政策红利可期
楼市概况：在降准降息等宽松政策及地方支持楼市政策的推动下，4 月我们跟踪的 36 个主要城市新建商品住宅成交环比与同比分别升 12.7%及 29.3%，春节后两月成交量稳步回升， 4 月成交量超过 1月创年内新高；同比来看，由于去年 4 月基数较低，同比增幅近30%，在过去 5 年中，今年 4 月销量表现也位列第一；具体来看 4月份一线及长三角区域表现尤其突出。 去化方面， 由于新增供应大幅上升， 4 月成交批售比降到 1 以下为 90.5%， 但依然保持较高位。累计来看， 2015 年前四月成交累计同比升 12.5%，相比 1-3 月上升6 个百分点。 在宽松的政策环境下，我们继续看好楼市二季度表现。此外，随着区域政策细则逐步落地，建议关注京津冀、长江经济带、一带一路等区域楼市表现。 土地市场： 4 月 40 大中城市住宅类用地供应建面环比升 15%， 但同比继续大幅下降。今年以来土地供应累计下降 37%，而挂牌均价依然不断攀升，尤其一线城市， 1-4 月累计土地供应同比降幅达 44%，但挂牌价同比升幅达到 48%。 成交方面， 4 月份土地成交继续低迷，同比下滑幅度超过 50%。累计来看，1-4 月土地成交同比降 48%，其中三线城市下滑幅度高达 63%， 而一线城市成交溢价率居高不下，4 月达到近 50%。总体而言今年土地市场供求低迷，三线城市成交大幅下滑，一线城市地价居高不下。 2014 年房企业绩： 总体来看，申万房地产行业 144 家企业中， 2014年盈利的 129 家，相比 2013 年减少了 5 家，业绩上升的 73 家，相比 2013 年减少了 18 家，业绩升幅超过 30%的 37 家，相比 2013 年减少了 7 家。其中 2014 年业绩超过 5 亿且连续两年增速超过 10%的包括阳光城、中天城投、南京高科、华夏幸福、外高桥、泛海控股、世茂股份、保利集团、陆家嘴及荣盛发展。 股价表现：4 月大盘上涨 17.25%，申万地产板块上涨 16.51%，板块表现在 28 个行业中位列第 17 位，表现位于中游。 投资建议：我们维持板块“推荐”的评级，中央政治局会议提出要完善市场环境、盘活存量资产、建立房地产健康发展的长效机制，并审议通过《京津冀协同发展规划纲要》，住建部也要求地方提高棚户区改造的货币补贴比例，地方继续延续宽松政策。我们认为区域性政策利好将会直接驱动相应个股表现。如京津冀受益标华夏幸福、泰禾集团、荣盛发展、棚户区改造受益标的首开股份、城市更新改造受益标的中粮地产、长江经济带受益标的南国置业等。 风险提示：销量改善不及预期。 |
