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周三展望:重点布局十大板块优质股(2015年5月6日)

2015-5-5 14:52| 发布者: admin| 查看: 14896| 评论: 0

摘要: 2015年5月6日周三展望重点布局十大板块优质股:保险业、建材行业、军工行业、医药行业、机械行业、有色金属—小金属行业、石化双雄、造纸轻工、有色金属行业、证券行业。 ...
石化双雄2015年1季报点评:看好油价和改革,维持买入评级


  投资要点:

  4月27日和29日中石油和中石化分别公布了1季报,按照国际会计准则,中石油15Q1EPS为0.03元(YoY-82%,QoQ-48%),中石化15Q1EPS为0.02元(YoY-85%,14Q4为-0.04元),均与我们的预期完全一致。

  综合来看,石化双雄15Q1整体业绩受到低油价的冲击,上游勘探业务利润大幅下滑,中下游产业链(炼油、化工和销售板块)则出现环比改善,进口天然气进一步减亏。

  石化双雄各业务板块15Q1运营情况:勘探:油价位于历史低位,上游利润大幅下滑,中石化勘探板块出现上市以来首次单季亏损。中石油勘探板块15Q1EBIT173亿元(YoY-67%,QoQ-58%),中石化为-12亿元,原油实现价格49美元/桶(中石化为46美元/桶),EBITmargin14%,同比和环比分别下滑12和8个百分点,中石化的EBITmargin降至-4%。中石油海外油气当量产量48.9百万桶(YoY+41%,QoQ+7.5%),占比为13%(中石化为11%).

  炼油:受油价探底后反弹的影响,炼油板块出现亏损,但环比明显改善。中石油炼油板块15Q1EBIT-38亿元(中石化为-34亿元),同比下降57亿元(68亿元),环比减亏59亿元(93亿元),单桶EBIT-2.4美元/桶(-1.3美元/桶),柴汽比1.84(1.33).

  化工:价差扩大和结构优化推动景气上行。中石油化工板块15Q1EBIT-13亿元(中石化为+31亿元),同比增长29亿元(45亿元),环比增长38亿元(16亿元).

  销售:国内成品油需求仍然疲软,但盈利随着油价波动环比改善。中石油销售板块15Q1EBIT为-26亿元(中石化为+53亿元),同比下降59亿元(34亿元),环比上升26亿元(23亿元)。中石化15Q1非油品收入为63亿元(YoY+75%,QoQ+12%).

  天然气与管道:随着进口气减亏,盈利显著提升(中石化不单独披露此项业务)。中石油天然气板块15Q1EBIT为74亿元(YoY+428%,QoQ+89%),进口气亏损72亿元,同比减亏49亿元,环比减亏6亿元。

  盈利预测与投资建议:随着后继油价进一步反弹,预计石化双雄的业绩将快速修复,同时伴随国企改革和油气改革的推进,石油石化板块的市场关注度有望持续提升,我们维持对石化双雄的买入评级。预计中石油15-17年EPS为0.40、0.52和0.60元,目前公司股价为13.39元,对应PE分别为33、26和22倍,PB为2.1倍;预计中石化15-17年EPS为0.32、0.48和0.60元,目前公司股价为8.12元,对应PE分别为36、17和14倍,PB为1.5倍。


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