电子：半导体景气相当稳定 荐9股
上周由于三星弃高通改采自家芯片，联发科减单，导致台积电下修2Q营收目标，并连同Intel一起下修全年资本开支，使各家纷纷调降半导体全年增长目标，对2Q展望也转为保守。除了目前半导体及零组件库存较高外，终端增长动能不足加上PC换机需求减弱也是原因之一，Intel表示其占30%的PC业务远低于预期。好在3月北美BB值再次回到去年高点1.1，这也表示半导体厂虽然转为谨慎，但并不会出现大幅削减的状况。各厂布局先进制程(20纳米以下)的方向不变，同时物联网带动的8寸产能紧俏仍在持续，联电目前8寸厂依旧处于满产，NFC、指纹识别、Type-C、无线充电等需求的畅旺，也是支撑2015全年半导体成长的因素。 五一假期销售季临近，但本周面板价格续跌，48英寸及以下的电视面板价格均下降1~2美元，32寸品牌商已开始降价，对2Q15的电视面板价格或将造成更大冲击，笔电和显示器价格态势则更弱。京东方上周宣布新建合肥10.5代线和福州8.5代线厂，预期2016年~2017年即开始量产，而TCL旗下华星光电的T2线也在24日正式投产，国内面板产能不久既可超过台韩，中国面板企业在全球上的话语权将进一步提升，但同时供需格局也会自下半年起出现过剩现象。 Apple Watch上周24日正式出货，从专卖店草根调研状况来看，由于搭配了蓝宝石屏幕，目前皮质表带的版本卖的较好，其次是低价的运动版本，1Q15的出货情况大概在200万~300万部左右，前期供应链良率不佳问题现已慢慢改善，广达新扩常熟厂产能也将开出，2Q15的出货会逐步增加，预估可能在200万/月，全年出货区间在2000万~2600万部。再来谈谈试戴和身边各个壕的实际使用情况，电池续航是硬伤，半天时间就没电，App调用反应略慢，另一方面，足够个性化，够炫够装逼也是首批消费者的购买驱动力。随着3000款App的上线，Apple Watch的更多功能细节将被逐步挖掘，苹果的闭环生态效应将发酵。作为2015年首款可穿戴标杆产品，将对相关供应链带动显著，我们仍看好Apple Watch产业链，推荐环旭电子、立讯精密、德赛电池、西南药业。 继月初飞利浦分拆Lumileds并被中国金沙江集团入主后，欧司朗也宣布将占比40%的LED季传统照明事业部进行分拆，此后将专注于车用照明和LED组件。两大品牌巨头此前加入杀价大战，飞利浦灯管价格甚至比佛山照明、木林森的更低，但最终仍倒在无边无际的跌价竞争中。此次谁来接盘欧司朗，答案又将会让人对国内LED企业充满期待，且不排除类似Google、BAT等具备互联网+入口的大厂切入。每年LED照明产品的价格下降都不可避免，经历了自2010年起数年的不断降价，预计今年仍将有30%的降价空间。除了“品牌”、“渠道”以外，“成本”和“利润”将成为LED照明产业的试金石，国内LED企业具备成本竞争力的同时，大者恒大的局面难以改变，如三安光电(芯片龙头，切入半导体)，除此以外，而能够获得跨界市场和入口的企业将走得更远，如德豪润达(具备“品牌”+“渠道”，打开O2O市场)、雷曼光电(切入体育产业)、利亚德(以小间距优势切入传媒、体育)、艾比森(进军酒店领域). 国内半导体产业链是我们一直反复推荐的，从IC设计，到IC制造，再到IC封测，展讯、海思、中芯国际、华虹半导体、长电科技、华天科技、通富微电已经构建了强有力的产业联盟，CPU芯片最直接受益标的则是振华科技，重点推荐最易切入物联网和可穿戴产品的国内MCU龙头中颖电子(蓝牙4.0/PMIC)、指纹识别IC的晶方科技和硕贝德，特用化学品及耗材的上海新阳。 金属机壳是智能手机的长期化趋势，重点推荐长盈精密、胜利精密；Apple Watch和S6搭载的无线充电功能也将是2015年值得重视的应用领域，推荐立讯精密、硕贝德、顺络电子、中颖电子。电子墨水相关标的可关注合力泰。 |
