建发股份(600153)海西自贸区龙头
公司近况 建发股份是福建地区以供应链运营和房地产开发为主业的现代服务型企业。公司在海西地区有近千亿的贸易体量和逾350 万平米未结算建筑面积，着实是海西自贸区概念中的龙头企业。 评论 供应链业务价跌量增，下行风险小。占公司供应链业务比重较大的大宗商品遇冷，公司获取利润空间变小，但公司通过开发新客户，用量增弥补价跌，同时公司供应链经营也优化了业务结构，拓展了高附加值的业务。建发股份将有希望凭借优异的风控能力在未来传统市场优胜劣汰中扩大份额。 房地产受预计明年向好。在今年整体房地产行情疲软的情形下,公司采取更加积极措施，如加强营销，推出新盘等。往后看，货币宽松政策和房地产供给减少将会带来一定的利好。 期待转型供应链+金融+互联网的B2B 大平台。目前公司的服务质量、渠道网络和业务规模均处于行业前列，借贷成本和采购成本也属于市场较低水平。考虑到金融体系逐步放开、互联网深度渗透趋势和公司强大的线下业务基础、优秀的风控和良好的品牌影响力，我们认为二次转型具备成功基础。 贸易龙头和地产龙头将直接受益海西自贸区落地。我们估算建发在海西地区有逾350 万平米未结算建筑面积，其中近一半位于厦门区域内，厦门区域内的60%以上又位于本岛内，价值可观；另外建发在海西地区有近900 亿的贸易吞吐量。作为当地的地产龙头和贸易龙头，海西自贸区的落实将为公司供应链业务和地产价值重估带来利好。 估值建议 考虑近期收购带来明年盈利增厚，我们上调15 年净利润0.7%至每股盈利1.21 元，将公司估值滚动到2015 年，上调目标价33.3%至13.6 元，维持推荐。 风险 海西自贸区落地晚于预期，供应链发展差于预期 。 |
