煤炭行业：触底反弹，“煤色”飞舞
商品价格上涨有望推动煤炭板块上涨，优选兼具主题个股。我们认为2015年是煤炭长周期U型筑底的一年，而近期美元贬值有望刺激商品全面上涨，我们预期煤价在4、5月也会企稳反弹，中期经济也有望在2015年底逐步筑底回升；博弈面，煤炭板块在牛市板块轮动中还鲜有表现，在估值剧烈分化的背景下，估值修复需求强烈。我们认为煤炭板块或迎来一波较大幅度上涨，推荐行业内兼具主题个股，如果国企改革的：盘江股份、兖州煤业、国投新集；以及转型互联网+及金融的瑞茂通；此外对价格较敏感的阳泉煤业、潞安环能也值得关注。 产量开始收缩，2015年长周期开始筑底。煤矿建设周期为4年左右，行业从2011年见顶以来已经下跌4年，新产能投放接近尾声。近期披露的大集团产量目标，以及产煤大省产量数据都已经开始同比下降，在新产能投放进入尾声叠加老旧矿开始减产的背景下，我们认为2015年行业长周期开始筑底。 美元下跌刺激商品价格上涨，商品涨价气氛浓厚。美元近期下跌，带动金、银、铜等商品价格上涨，此外石油及其下游化工品也开始反弹，而且我们判断白糖、橡胶等农产品可能已经进入多年的上涨周期。整体来看商品上涨气氛浓厚，这也会带动市场对煤炭的乐观预期。 煤价4、5月份有望企稳反弹，支撑煤炭板块反弹。动力煤季节性较为明显，4、5月份是传统旺季，在2014年尚能持平，而且近期电厂日耗煤持续上升，经济在二季度也会环比改善，我们认为4、5月份动力煤很可能企稳反弹。焦煤价格受库存周期影响较大，目前焦煤已经经历了3个月的去库存周期，库存处于极低水平，也不具备再下跌的动力。 牛市具备行业轮动特征，博弈面支撑煤炭行业轮动。牛市中行业具有板块轮动的特征，其背后逻辑在于整体估值不断提升。煤炭板块自本轮行情以来涨幅很少超过市场，从绝对及相对估值两个维度都处于极低水平，给轮动留下空间。 风险因素：煤价未能反弹；市场整体估值下跌风险。 |
