燃控科技(300152)2014年度业绩预告点评:业绩符合判断 期待公司业绩拐点出现
事件：公司公布2014 年度业绩预告，2014 年归属于上市公司股东的净利润实现4170.60 万元-5097.40 万元，较去年同期变动-10%—10%，实现EPS 为0.175—0.214 元，业绩表现基本符合我们前期的判断。 点评： 业绩符合我们此前判断，期待公司的项目运营量实现突破。公司的传统主营业务主要集中在节油点火等业务，公司目前逐步向锅炉节能、大气脱硫脱硝、天然气发电等运营业务进行转变，相当于设备商向运营商的转型，对公司是一个质的改变，从2014 年的业绩表现看，基本符合我们前期判断。14 年由于是公司转型的一年，各项业务处于布局期，前期的投入成本和费用较高，项目的投入也需要时间，目前还没有进入收益兑现期，随着时间的推移，项目运营量的逐步增多，公司15 年有望迎来真正的业绩拐点。未来公司的业务重心将逐步向锅炉节能、烟气治理和天然气分布式能源业务、垃圾发电运营业务拓展，前三季度已经实现了盈利贡献，可以看出公司的业务转型正在逐步取得成效。15 年大气治理、天然气发电业务对公司的净利润贡献力度将逐步增大。对于公司来说，今年是业务培育年，明年将逐步进入增长年，如果后续新业务持续推进，将呈现多点开花的格局，可以持续关注公司新业务的进展。 维持 “推荐”评级。我们给予14 年、15 年、16 年EPS 为0.19元、0.26 元和0.31 元，对应的市盈率分别为73 倍、54 倍、45 倍。 鉴于公司处于战略转型期，随着时间的推移，公司将逐步转向大气治理、垃圾发电运营和天然气分布能源运营，现金流有望逐步改善，我们继续维持 “推荐”评级。 风险提示：传统主营节油点火业务进展不达预期的风险，战略转型低于预期的风险。 |
