金宇集团(600201)口蹄疫一枝独秀 储备品种值得期待
本报告导读： 公司口蹄疫浓缩纯化工艺继续保持领先优势，新品牛羊三价苗预计将逐步替代牛羊二价苗。精品战略，猪圆环、布病、BVD+IBR 等新品存在超预期可能，“增持”评级。 投资要点： 首次覆盖，给 予“增持”评级。公司口蹄疫工艺领先优势明显，行业标准制定者，增发项目将继续进行技术升级以维持领先优势。精品化战略下，公司后续品种布病、圆环、BVD+IBR 等品种存在继续超预期可能，预计2014-16 年EPS 分别为1.33 元、1.79 元、2.42 元，同比分别增长51%、35%、35%。根据行业平均估值，考虑公司市场化销售龙头，给予公司2015 年35 倍PE，目标价62.7 元，首次覆盖，给予“增持”评级。 专注动物疫苗主业，战略重心转移至市场苗。2012 年公司剥离房地产业务，聚焦疫苗主业。市场化销售是疫苗行业发展趋势，公司口蹄疫市场苗产品力一枝独秀，得到下游养殖客户一致好评，竞争优势明显。公司坚持精品策略，猪圆环、布病、BVD+IBR 等储备品种技术路径优势明显，值得重点关注。 口蹄疫行业新标准制定者，产品质量优势突出。公司在行业内率先采用悬浮工艺产生产口蹄疫疫苗，参与制定行业新标准。未来将持续对现有产品进行创新和开发，有望继续保持领先优势。 实施精品化战略，重点关注布病、圆环、BVD+IBR。公司坚持精品化战略，储备品种包括布鲁氏杆菌病疫苗、猪圆环疫苗、BVD+IBR（牛病毒性腹泻和牛传染性鼻气管炎）、猪瘟疫苗、伪狂犬疫苗、蓝耳病疫苗等。 风险提示：政策风险、新品进度低预期、质量风险等 |
