富春通信(300299)构建"大娱乐"版图
未来2-3 年主业保持快速增长 富春通信是一家全国领先的通信网络建设技术服务企业，同时也是全国最大的民营通信设计企业。随着2015 年初工信部有望正式发放FDD 牌照，通信设计行业将又迎来发展机遇；另一方面铁塔公司的成立为民营企业创造了更加公平参与市场竞争的机会，公司作为通信技术服务细分领域唯一的一家民营上市企业将获更大发展。 公司从2014 年第二季度才开始确认LTE 相关设计收入，业绩释放刚刚开始。考虑到2015 年运营商4G 基站建设量达70 万个，同比增长40%，且收入确认至少滞后1 年，因此近2-3 年公司主业将保持快速增长。 坚持“知名IP，精品游戏”战略 公司以9 亿收购上海骏梦100%股权进军手游行业，上海骏梦始终高度重视知名IP 的商业价值，坚持“知名IP，精品游戏”战略，先后取得了知名单机游戏《仙剑奇侠传》、知名动漫《秦时明月》、经典卡通形象《阿狸》、《HELLO KITTY》、网络文学作品《武动乾坤》、经典武侠作品集《古龙群侠传》等知名IP 资源，知名IP 资源将为公司后续打造明星产品打下良好基础。 公司近期上线《武媚娘传奇》手游产品人气颇高，并承诺2014-2017年净利润分别不低于6400 万元、8370 万元、11300 万元和12430 万元。 依靠强大的IP 资源以及陆续重磅游戏上线，业绩超预期可能性很大。 构建“大娱乐”版图 富春通信在进一步扩大B2B 业务的同时，着手培育和发展B2C 业务，围绕着IP 的商业价值潜力，全力打造游戏、电影、电视甚至品牌授权和实景娱乐的大娱乐版图，未来形成平台级企业。 给予“买入”评级，目标价20 元 我们看好公司未来持续构建“大娱乐”版图，预计2014-2016 年EPS分别0.08 元、0.50 元和0.71 元，给予“买入”评级，目标价20 元，相当于2015 年40 倍PE。 风险提示：业绩低于预期；并购进展低于预期 |
