石基信息(002153)互联网企业加速布局O2O 公司线下资源卡位优势面临重估
公司近况 春节到来之际，互联网企业掀起“红包大战”，为打造O2O 闭环奠定基础。公司具备线下商户资源卡位优势，在O2O 闭环中难以被替代，卡位价值面临重估。 评论 “红包大战”加速培养用户的移动支付习惯，打通O2O 闭环是互联网企业未来布局的核心。（1）腾讯、淘宝、百度等企业纷纷推出抢红包活动，意在加速移动支付的推广；（2）移动支付平台能够获取一定的收单手续费，但获得商户及C 端用户行为数据才是其目标。获得数据后，C 端可以通过精准营销、广告等形式变现，商户端可以基于经营数据分析提供互联网金融等增值服务；（3）此前互联网企业只能覆盖线上交易，如果打通O2O 闭环，线下商户及用户的线下消费将被纳入互联网企业的生态圈；预计互联网企业将加速打造O2O 闭环，将数据来源拓展至线下。 公司具备线下资源优势，是互联网企业打通O2O 闭环重要的合作伙伴。石基多年来持续布局体验型消费信息系统领域，在国内高端酒店领域市占率超过60%，高端餐饮及低端零售等领域市占率约20%，并通过资本运作等手段持续扩大市场份额。互联网企业在打通O2O 闭环的过程中需要完成与线下商户IT 系统的对接，基于卡位优势，石基成为互联网企业重要的合作伙伴。 石基将参与客户的交易流水分成，其投资逻辑演进到卡位价值重估。基于线下商户基础，公司在O2O 闭环中不可或缺，将参与酒店的流水分成及餐饮、零售等企业的收单手续费分成，与淘宝、微信等互联网企业的合作加速了这一商业逻辑的落地。打通O2O闭环是互联网企业下一阶段布局的核心，公司的投资逻辑相应演进到卡位价值的重估。 估值建议 维持推荐。维持公司2014~2016 年EPS 分别为1.39/1.67/2.01元，当前股价对应2014/15/16 年P/E 分别为75.8x/63.4x/52.5x。考虑到互联网企业正加速构建O2O 闭环，调高其目标价33.3%至133.60 元，对应2015e EPS 的P/E 为80x，维持推荐。 风险 （1）公司与互联网企业的合作进度不及预期；（2）宏观经济下行导致高端酒店建设不及预期；（3）板块系统性估值回调。 |
