世联行(002285)2014年业绩符合预期 P2P平台正式版上线在即
事件： 2015 年1 月28 日晚，世联行公告2014 年业绩快报：2014 年度，世联行实现营业总收入3,307,941,674.07 元，同比增长29.06%，归属于上市公司股东的净利润为394,964,876.72 元，同比增长了24.09%，基本每股收益为0.52 元，同比增长23.81%。 点评： 公司业绩符合我们的预期，也符合市场预期。公司2014 年实现营业总收入33 亿元，同比增长29.06%，归属于上市公司股东的净利润为3.95 亿元，同比增长了24.09%，基本每股收益为0.52 元，同比增长23.81%。主业代理销售业务仍然维持了增长，同时新兴的小贷业务规模实现了快速增长。在2014 年全国房地产销售规模下降的情况下，世联行的代理销售业务仍然维持了增长，公司披露2014 年全年实现代理销售金额 3,218 亿元，比去年同期增长1.35%。公司于2014 年12 月、10 月、11 月分别实现史上最高的代理销售金额。考虑我们对全行业基本面复苏贯穿2015 年全年的判断，和世联行持续并购整合的外延式扩张因素之后，预期世联行2015 年代理销售金额规模在3540-3862 亿元之间，同比增速在10%-20%左右。由于世联行结算周期滞后于销售平均约6 个月，预计2015 年代理业务仍将维持高增速。小贷业务规模取得了飞速发展，公司2014 年半年报披露家圆云贷业务余额约5 亿元，我们估算2014 年年末家圆云贷余额可能接近20 亿元，随着P2P 平台的推进，未来小贷业务的规模可能实现快速增长。 P2P 平台正式上线在即。我们近日观察到世联行的互联网金融内测版本已经推出。正如我们之前的点评报告《P2P 平台将加速推出，四季度代理销售数据创历史新高》中指出，1 月13 号出台的工信部最新政策允许外资企业在上海自贸区注册成立公司从事互联网金融业务将加速世联行P2P 平台的推出。果然如我们所预期的P2P 平台内测版本于2015 年1 月20 日推出，正如网站所介绍的“房联宝宝是深圳证券交易所上市公司世联行地产顾问股份有限公司倾力打造的互联网金融服务平台，总部位于中国互联网金融前沿城市深圳。房联宝宝将结合中国家庭消费金融的发展与互联网信息技术的创新，秉持风控体系健全、资金安全透明、交易合法合规的基本原则，为有借款需求和投资需求的个人构建一个高效稳定、诚信专业的互联网金融服务平台”。我们预期P2P 平台正式版本推出也将加速。 世联行代理销售的市占率提升正在逐步兑现，而小贷业务在资产证券化、与其他公司合作扩大资本金等方式下，规模有望进一步扩大。工信部的最新政策有望加速公司P2P 平台的推出。未来随着物业管理业务的持续做大相关附加服务提供的想象空间也值得关注。互联网对于房地产销售端的整合无疑将持续深入的进行，而世联行基本可以认为是A 股中参与这一整合竞赛的唯一选手，同时与其他代理公司，世联行的管理层在贴近互联网和金融探索方面无疑反应是相对较为迅速的。预期2015、2016 年EPS 分别为0.63 和0.75 元，对应PE 为32 和27 倍，我们看好世联行在小贷业务及其他与房地产销售密切相关的业务方面的持续发展能力，维持“增持”评级。 风险提示：基本面复苏不达预期风险。 |
