三特索道(002159)千岛湖项目定位休闲体育 长期看好景区连锁经营模式
事件描述 11 月27 日公司与浙江省淳安千岛湖旅游度假区管委会签订了《千岛湖田野牧歌牧心谷休闲运动营地项目开发总体合同》，进行千岛湖田野牧歌牧心谷休闲运动营地项目的开发。 事件评论 立足一线休闲景区，定位户外休闲运动，未来充分受益行业转型。1）项目位于5A 级风景区千岛湖中心湖区，参考2014 年春节黄金周千岛湖共接待下湖游客6.97 万人，同增81.98%，未来营地项目建成将进一步提升景区接待能力，公司受益于一线休闲类目的地客流增长，有望缩短项目培育时间。2）项目定位于休闲运动，徒步登山、户外极限运动等项目一方面顺应国家大力发展体育朝阳产业的方向，获得财政扶持的可能性较大；另一方面，将与千岛湖排岭半岛已有的“绿道骑行”活动发挥协同作用，提升运动营地品牌知名度。 短期业绩继续承压，股权机制理顺助起航，长期看好公司资源价值和经营模式。1）新项目有一定的建设培育期，短期内无法对公司业绩起到改善作用。2）再融资募集资金4.03 亿元已到位，将部分缓解公司资金压力，同时，管理层成立投资公司参与定增变相持股起到一定激励作用，利于公司长期发展。3）公司下属景区分布在全国7 个省份，拥有丰富的对跨区域低线景区开发经营的经验，长期来看公司景区资源价值显著，看好公司景区连锁经营模式。 投资建议：公司部分景区仍处于建设培育期持续亏损，定增募投新项目短期对公司业绩起到一定摊薄作用。长期看公司的资源价值显著，景区经营模式优越，存在再融资预期，给予“谨慎推荐”评级。预计14、15 年EPS分别为-0.20、0.15 元，对应PE 为-118、157。 风险提示：重大自然灾害或疫情、项目建设培育滞后 |
