国机汽车(600335)国企改革预期升温
首次覆盖给予“增持”评级。预测2015-16 年EPS 分别为1.79、2.18元，分别同比增长30%、22%。受益国企改革，管理层激励、资产整合、引入战投均是可选方案。首次覆盖给予“增持”评级，考虑到公司成长性与行业地位，给予2015 年15 倍PE，对应目标价27 元。 受益国企改革，管理层激励、资产整合、引入战投均是可选方案。大股东中国机械工业集团持有公司63.83%股权，其下属另一家上市公司中工国际于2014 年实施管理层股权激励，随着央企改革逐渐升温，预计国机汽车将启动改革步伐。公司处于完全竞争性行业，我们认为管理层股权激励、资产整合、引入战略投资者都是可选方案，管理层有效激励将提升经营效率。我们认为，大股东旗下汽车生产线流程设计、汽车展览等资产与公司主业协同性高，有望注入上市公司。 公车租赁、车联网、汽车金融等业务大有可为。公车改革快速推进，公车租赁迎来发展良机。公司旗下子公司中进汽贸租赁与天津良好租赁已进入2014-2015 年度中央国家机关车辆租赁定点供应商名单，将充分受益。公司具有车辆采购优势，通过并购或联盟，在20 多个城市布局公车租赁。公司与四维图新合作，为进口大众提供车联网服务，有望进一步发展成为进口汽车的车联网平台。 风险提示：进口车市场增速下滑，国企改革进度慢于预期。 |
