零售行业:数据环比改善,行业增速仍较低
2015年1-2月社零实现4.80万亿,同比增长10.7%,增速同比下降1.1pp、环比下降1.2pp;限额以上商品零售2.18万亿,同比增长8.4%,增速同比下降1.8pp,环比下降1.3pp;网上商品销售额3991亿,同比增长47.4%。广发零售指数(限额以上商品零售剔除汽车、石油、建材、医药)同比增长10.8%,同比上升1.4pp,环比下降2.9pp.1-2月网上商品和服务零售额4751亿元,同比增长44.6%。 分口径观察:50家重点大型零售企业商品零售额同比增长1.8%,增速同比上升2.4pp,环比上升3.8pp. 分品类观察: 限额以上食品饮料、服装、化妆品、金银珠宝、日用品、家电、文化用品、家具、通讯器材实现销售增长9.6%(-0.5pp)、9.1%(+0.4pp)、9.9%(+0.5pp)、-2.4%(-11.7pp)、14.6%(+5.9pp)、12.4%(+5.1pp)、10.0%(-1.4pp)、12.4%(+0.6pp)、38.5%(+25.6pp)。增速环比改善的品类有化妆品、日用品。 50家食品饮料、服装、化妆品、金银珠宝、日用品、家电类实现销售增长-0.3%(-2.9pp)、6.20%(+8.7pp)、6.70%(+5.2pp)、-2.40%(-7.8pp)、1.70%(-2.7pp)、-5.00%(-3.4pp),环比出现改善的品类有食品、服装、化妆品、日用品。 总体来看,1-2月份社零整体增速略低于去年同期,与我们对春节的数据判断基本匹配,1-2月累计CPI为1.1%,行业并未出现断崖式下滑。 从数据可以观察出超市主打品类的食品饮料和日用品50家数据环比虽然改善,但仍然维持较低增速。 我们建议:1)行业整合浪潮下,经营实力强、激励充分、资本充足的龙头公司有望胜出(民营企业或国企改革标的),推荐绝对估值低、资产价值夯实的大商股份(重点)、重庆百货(重点)、中央商场(重点)、鄂武商、欧亚集团、王府井等;2)基于产业自身优势拓展供应链金融转型的海宁皮城(重点)、海印股份(重点); 3)品牌消费龙头:化妆品行业重点推荐上海家化(重点)、关注青岛金王,黄金珠宝行业重点推荐老凤祥;4)持续关注社区商业业态天虹商场及便利店业态红旗连锁。 风险提示:线下终端持续受到冲击,转型效果不佳 此次更新数据包括: 1)统计局社零数据 2)50家重点商业数据 3)价格指数,居民收入 4)网络零售各项数据 5)欧美消费数据、亚太消费数据 |