易事特(300376)上市公司深度报告:光伏电站厚积薄发 电动汽车运营先锋
UPS 电源内资龙头企业。公司为UPS 三大内资品牌之一，近年来国内市场份额维持在10%左右。2014 上半年，在线式UPS 占公司收入、利润的比重分别达到31%、55%。 政务电子化、金融信息化推动UPS 需求稳定增长。基于政务电子化、金融信息化推进，预计2014-2016 年我国UPS 市场需求将保持7%以上的年增速。公司积极拓展下游领域，目前已在军工、大数据等领域积极布局，保证业务发展可持续性。 快速切入分布式光伏，项目拓展突飞猛进。2013 年公司在国内逆变器市场份额达6%，位居第八位。2014 年以来，公司已经与多家政府、企业签署分布式电站总包、运营项目，已公告容量合计约5GMW，2015 年起逐步并网并贡献利润。 电动车充电市场规模逾千亿，公司积极布点。我们预计，2020 年前电动车充电设备需求及充换电网络运营潜在规模逾2000 亿元。公司已在东莞、马鞍山、江苏高淳布局充换电网络建设&运营业务，同时在东莞尝试新能源汽车PPP 业务，2015 年开始贡献利润，电动汽车将为公司发展开拓一片新天地。 公司股票合理价值区间为44.10-51.45 元。我们预计公司2014-2016 年净利润分别同比增长24.41%、33.65%、45.49%，每股收益分别达到1.10 元、1.47 元、2.14 元。给予公司2015 年30-35 倍市盈率，合理价值区间为44.10-51.45 元，调高至“买入”的投资评级。 主要不确定因素。（1）市场竞争风险。（2）技术风险。（3）利率波动风险。 |
