怡亚通(002183)业绩符合预期 高增长可持续
380 平台带动业务规模迅速扩张，业绩高速增长：在380 平台的带动下，公司2014 年实现营业收入221.39 亿元，同比增长90.48%，几乎翻番； 归属于上市公司股东净利润3.16 亿元， 同比增长57.63%，对应EPS 为0.32 元，完全符合我们此前预期。经营业绩变化主要原因是2014 年度，公司的深度380 集群启动了项目整合、文化融合与业务联合的“三合行动”，取得了良好效果，一方面公司业务规模得到迅速扩张，同时公司进一步加强运营管理，平台的整合与协同效应逐步显现，各类业务毛利均有所提高。 构建智慧型供应链生态圈，推动互联网供应链战略实施：公司近年通过持续投资扩张线下网点，线下平台日臻完善，进一步增强自身的核心竞争力。公司目前已迈入新的战略发展阶段。公司将2015 年定义为“跨界整合年”，在新的商业生态环境与发展机遇下，公司提出“五化”建设目标，即：业务全球化、平台互联网化、运营大数据化、服务智能化和管理精细化。公司的将迈入新的战略发展阶段。公司通过全面实行的“两天两第一平台”——B2B2C 及O2O 战略，正高速行进在打造中国第一商业平台、构建智慧供应链生态圈的道路上。 投资建议：在移动互联网迅速发展和全球供应链一体化的大背景下，公司打造的380 深度供应链平台作为B2B 地网最重要的战略架构，目前进入爆发增长期，预计未来3 年业务规模每年翻倍。同时公司正在进入新的发展阶段，未来高速增长的态势将得以延续。预计公司14-16 年EPS 分别为0.32 ，0.46 和0.68 元，分别对应81x14PE、56x15PE 和38x16PE，考虑到公司的互联网供应链平台成长空间巨大，维持公司“买入”评级。 |
