华工科技(000988)2014年三季报点评:三季度单季利润位于历史高位 盈利能力回升
公司前三季度实现营业总收入17.67 亿元，同比增40%。我们分析，收入增长快速增长主要来源于以下几个业务板块：1）受益于国内变频空调销售比例的提高，公司传感器业务营收同比大幅增长；2）受益于国内4G投资加大，公司光电器件系列产品营收同比大幅增长。 公司前三季度毛利率为24.55%，比去年同期下降1.07 个百分点。其中，公司三季度单季毛利率为23.64%，属于正常的波动范围。纵观公司近2年的毛利率，一直较为稳定。 受三费率大幅下降，公司盈利能力显著提升，恢复至历史中高水平。前三季度公司三费率比去年同期下降4.29 个百分点至17.47%，营业外收入同比增长159%至0.4 亿元，净利率为8.48%，比去年同期提升0.93 个百分点，环比二季度提升3.26 个百分点，其中三季度单季净利率达14.18%，位于历史较高水平。 公司资产负债表健康。应收账款、应收票据和存货同比增长19%、25%和-4%，应付账款同比增长2%，预收账款同比下降18%，各指标在正常范围内波动。 盈利预测与投资建议：我们上调公司盈利预测，预计公司2014~2016 年每股收益分别为0.25 元、0.39 元和0.56 元，净利润增长率分别为318%、58%和42%，当前股价对应14~16 年PE 分别为50 倍、32 倍和22 倍。公司脱胎于校办企业，技术实力雄厚，已布局的三大业务中的激光和传感器业务都已经是行业领先者。成立15 年以来公司先后经历技术校园化和管理社会化的调整期、激光产业布局的试水期，我们判断，目前已经进入到业绩结果期。随着新一代领导班子的上任，加上行之有效的激励措施，公司业绩有望出现趋势向上的拐点。我们维持公司“增持”评级。 风险提示：大功率激光设备在汽车、钣金行业市场开拓低于预期；小功率激光设备在消费电子行业市场开拓低于预期；激光加工服务市场开拓低于预期 |
