海特高新(002023)深度布局航空工业 强化竞争优势
事件 公司2015 年1 月14 日晚披露定向增发预案，将定向增发不超过7,914.69 万股，募集总额不超过16.7 亿人民币资金用于扩大现有主营业务规模，发行价格不低于21.10 元。此外，公司同时宣布与中国电子科技集团二十九所签署战略合作协议，并取得成都嘉石科技公司52.91%股权。 评论 布局清晰，有利于公司长远发展。此次发行价格不低于21.10 元/股，截至公告日，公司总股本33,698.5 万股，本次发行完成后股本将增至41,613.2 万股，增加23.49%。公司2014 年预测EPS为0.53，此次增发后，EPS 稀释至0.43，稀释约18.86%，短期受到一定影响，我们认为公司定增项目IRR 较高，并且主业布局清晰，有利公司长远发展。 定增项目均为公司主业，强化竞争优势。公司此次定增投向主要为公司宽体飞机维修业务、航空发动机ECU 及维修业务，以及航空培训项目。定增项目投资回报率较高，市场空间广阔、布局长远，此次增发完成后，公司核心主业规模将进一步得到提升，优势进一步扩大。 公司取得成都嘉石科技52.91%股权，进入高端半导体芯片行业。 嘉石科技在第二代/第三代集成电路芯片产品方面具有良好的技术领先优势，本次收购有利于公司分享国内高端电子芯片制造领域的发展红利。 与中电科29 所签署战略合作协议，深度布局航空制造领域。双方将利用对方现有或者未来的设计、制造、测试、培训、综合保障等能力，优先与对方开展深度合作。航空制造业务是公司重点布局的业务领域，本次与中电科29 所合作，标志着公司将深度布局航空制造领域，享受中国航空工业快速发展的红利。 估值建议 暂不考虑增发及收购，预计公司2015/16 年EPS 为0.83 和1.30。 当前股价下，对应2015/16 年市盈率分别为28.8x 和18.3x，公司估值水平显著低于航空制造业整体水平，维持推荐，目标价30.7元。 风险 新产品研发量产不确定性；战略合作实施的不确定性。 |
