中航光电(002179)军工、新能源汽车连接器双料龙头
公司为国内军工连接器龙头企业。2013 年公司销售收入为26 亿元，军品约占60%，民品约占40%。从销售收入结构来看，公司电连接器占比最大，高达72%，主要的下游为飞机、战舰等。从销售收入规模来看，公司为国内军工连接器龙头企业。从股东背景看，公司背靠中国航天科技集团以及洛阳空空导弹研究院，未来发展有较好保证。 大飞机项目为公司提供想象空间。公司军工连接器主要下游为航空应用，随着C919 大型客机以及国内航空战机智能化提升，公司将获得长足发展。我们预计公司单架C919 客机，涉及到的公司产品价值量就将达到600-1000 万，如果C919获得长足发展，则公司想象空间极大。 军队信息化快速增长，公司为核心受益标的。中国军费开支占比GDP 比重不到2%，而同期美国与俄罗斯约为4%，为我国的两倍。从发展角度看，随着中国大国地位的崛起，军费开支必将有所提升。考虑到我国兵器装备目前较国外差距大，则电子设备厂商将成为核心受益单元。 公司积极布局新能源汽车产业链，未来将获得快速发展。公司为国内新能源链接器龙头企业，主要竞争对手为国外Tyco、德尔福等企业。公司在国内竞争优势极强，目前已经进入国内所有主要的新能源汽车厂商。从单价角度看，我们预计公司2014 年新能源汽车连接器销售收入约为1 亿元，后续还将快速发展。 看好公司竞争壁垒与市场未来发展，“增持”评级，目标价30 元。我们预计公司2014、2015 年对应的销售收入分别为35 亿元、47 亿元，对应的净利润分别为3.25、4.64 亿元。对应的EPS 为0.70、1.00 元。我们看好公司未来发展，给予目标价30 元，对应2015 年30 倍PE，“增持”评级。 主要不确定因素。军费支出低于预期、新能源汽车低于预期。 |
