pe:31.7 行业：有色金属矿采选业 概念：发行可转债公司-融资融券-基金重仓股-社保重仓股-预盈预增-外资股 主营：事钼、钨及黄金等稀贵金属的采选、冶炼、深加工、贸易、科研等，拥有钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工上下游一体化的完整产业链条。 业绩：2014-09-30 每股资本公积:1.596 营业收入(万元):521253.37 同比增30.52%；2014-09-30 每股未分利润:0.583 净利润(万元):146510.99 同比增62.36% 下个交易日预判：震荡 趋势：日级别主升浪 技术分析：今日小幅放量涨停，上涨进行时 买卖点说明：无 上涨理由： 侃股网（www.eweb.net.cn）操作：逢低买入 洛阳钼业(603993)钨价上涨预期下 不容错过的投资标的 1. 海外铜矿并表直接增厚利润。自公司2013 年12 月成功收购澳洲Northparkes 铜金矿以来，澳洲Northparkes 铜金矿2014 年为公司创造利润相比2013 年大幅增加及公司处置子公司股权增加收益，使2014 年年度实现归属于上市公司股东的净利润预计较上年同期增加。 2. 公司基本情况。公司为有色金属板块内横跨AH 股两大市场的重量级矿山企业，于2012 年下半年回归A 股，此后于2013 年12 月完成对澳洲铜矿收购，成为新的主营业务。公司是国内最大、全球排名第四的钼生产商，同时也是国内最大的钨精矿生产商之一。鸿商控股为公司实际控制人。 3. 生产成本极具竞争优势。公司在境内拥有三处世界级大型钼矿，其中三道庄钼钨矿为特大型原生钼钨共生矿，属于全球最大的原生钼矿田“栾川钼矿田”的一部分，也是中国第二大白钨矿床；公司收购的铜矿为澳洲第四大在产铜金矿，净现金成本低于国际平均成本。 公司目前钼铁冶炼能力25000 吨/年，氧化钼焙烧能力40000 吨/年，生产规模居国内同行业第一；建有三条白钨选矿生产线，矿石处理能力30000 吨/日。在拥有领先的综合资源优势的同时，公司加快产业链优化、加大研发投入和技术升级。目前，公司拥有世界级的从采矿到深加工一体化钼业生产链，生产自动化水平高，资源循环利用能力强，生产成本极具竞争优势。 4. 成本下降削弱价格下降不利因素。公司主营钼、钨和铜产品，2014 年上半年钼精矿价格同比下降13.54%，黑钨精矿价格同比下降8.26%，国际电解铜价格同比下降9.08%。在不利的形势下，公司钼钨板块在采选布局和技术研发的改进下持续降低成本，2014 年上半年钨精矿和钼精矿的现金成本较全年预算降低8%和16%，价格的下降没有太大影响单位营业利润。 5. 主营业务持续发展，钼、钨、铜三足格局形成。2014 年1-9 月份实现营业收入521253 万元、营业利润177841 万元、归属股东净利润146511 万元，三者同比分别增长31%、85%和62%。铜精矿业务成为利润增长亮点，根据2014 年上半年数据，其营业收入已接近营收总额三成，营业利润接近利润总额四成，钼、钨、铜三足格局形成。利润同比增长的主要原因除澳洲业务贡献外，还在于公司进一步降低成本、加大销售、降低库存等。 6. 2014 年起，受制于终端市场低迷，钨精矿与仲钨酸铵（APT）价格一路下滑，目前已处于相对底部水平。同时，钨精矿跌破行业矿产成本，由于钨作为中国最早的管制品种，当前五矿集团、厦门钨业以及洛阳钼业拥有绝对的全球话语权，随着开春后传统采购旺季到来，这个同样拥有“中国红利”色彩的小金属有望明显上涨。 7. 盈利预测及估值。展望全年，全球流动性持续推动大宗产品价格，而铜业务稳定提供盈利。假设未来钼钨价格以每年5-10%增长，铜价、产品产量、成本基本稳定，预计2014-16 年EPS 分别为0.36、0.43 和0.50 元。主营产品钨价跌破行业成本线，上涨预期强烈；钼、铜价格稳定。公司在行业内属于明显低估值的个股，目前滚动市盈率在28.9 倍，行业可比公司平均合理PE 在50 倍左右，随着主营产品价格上涨预期增强，给予2015 年EPS30 倍PE 估值，对应目标价为12.9 元，买入评级。 8. 不确定性分析。市场需求薄弱，产品价格承压下行。 |
