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移动支付概念股票(移动支付概念上市公司,龙头股,受益股)

2015-2-26 12:50| 发布者: admin| 查看: 116325| 评论: 0

摘要: 沪深两市移动支付概念股票(移动支付概念上市公司,龙头股,受益股)有高鸿股份、同方国芯、波导股份、广电网络、恒生电子、新开普、金证股份、国民技术、东信和平、天喻信息、恒宝股份、中科金财、浙大网新、证通电子、 ...
国民技术(300077)金融IC卡芯片更新换代仍需时日 下调评级至中性


    投资建议
    国民技术2015 年2 月9 日晚发布2014 年全年业绩快报,全年营业收入4.25 亿元,同比下降1.83%,低于我们预期(营业收入5亿元)。归属母公司净利润1015 万元,同比增长116.6%,但仍低于我们预期(4800 万元)。我们下调2014 年及2015 年全年盈利预测,对应评级由推荐下调至中性。
    理由
    市场竞争激烈,传统业务U-Key 安全主控芯片单价和毛利率开始下滑。安全IC 卡业务对于2014 年营业收入贡献超过90%。在过去几年,公司销售收入主要来源于安全主控芯片(U-Key)。U-Key广泛应用于中国银行卡的安全及敏感信息的存储,国民技术在中国U-Key 市场中份额高达70%-80%。然而,国民技术U- Key2014年销售数量与2013 年持平,而且由于市场竞争激烈,其销售价格和毛利率开始出现下滑,导致U-Key 对2014 全年营业收入贡献下滑了8%-10%。
    银行卡IC 卡芯片国产化仍需时日。中国智能IC 卡市场于2020年预计将增长到28 亿美元,其中2013 年至2016 年复合增长率为16%,主要受益于银行卡,SIM 卡等驱动。虽然大多数中国本地晶圆厂已注册认证国内标准,从短期来看,国民技术对于银行卡自主IC 芯片设计业务前景暗淡,源于三个主要原因:1)出于安全因素,银行没有动力将NXP(美国公司)的IC 芯片换成国有产品;2)晶圆厂生产规模化水平不足;3)IC 卡芯片单价和毛利将受到潜在市场竞争所带来的压力。
    缺乏政府与银行支持,2.4G 移动支付渗透率止步不前。目前中国移动支付采用两种解决方案,一个是全球通用方案NFC,另一种是国民技术专利2.4G 技术。尽管2.4G 技术已在部分中国二线城市试推行,但是由于严重缺乏政府和银行的支持(NFC 为政府和银行唯一支持推广的移动支付标准),加上更新2.4G 系统支持需要额外费用支出,2.4G 移动支付方式的渗透率难以提升,我们预计2.4G 未来对于国民技术的收入贡献上升空间有限。
    盈利预测与估值
    我们下调2014/2015 年销售收入14.9%分别至4.25 亿元/6.2亿元,并下调2014 年净利润至1011 万元,对应EPS 为0.04元,下调2015 年净利润1.03 亿元,对应EPS 为0.38 元。维持目标价35.1 元,基于0.99x PEG 和其2014-17 年93%的净利润增速,较当前股价有18%的上行空间。下调评级至中性。
    风险
    金融IC 卡和NFC 芯片国产化慢于预期;U-Key 替代性技术导致市场萎缩。


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