红旗连锁(002697)业绩基本符合预期 四季度经营有所好转
4 季度净利润大幅增长24.40%：从单季度拆分看，2014 年4 季度公司营业收入11.70 亿元，同比增长5.05%，增速低于3 季度的6.57%；归属于母公司的净利润3,012 万元，同比增长24.40%，增速高于2 季度的13.38%。我们预计公司4 季度利润大幅增长主要是由于：1）去年4 季度基数较低，净利润同比下滑42%；2）公司加强内部控制，优化人员配置，期间费用率有所下降。 充分利用门店密集优势，持续推进O2O 战略：公司自去年以来，持续与线上企业合作推行O2O 战略。此前公司已联手微信打造便利生活O2O 平台现已面向用户开放，电子货架与红旗便民自助终端融为一体的新型营销平台IMP 也已于12 月初正式上线，此外公司与天津渤海商品交易所在战略和业务层面进行全方位平台合作，推进公司O2O 战略。我们认为公司在成都地区门店布局密集，在打造本地化O2O 平台的过程中，具有较强优势。 评级面临的主要风险 低线城市对CVS 接受程度存在不确定性。 估值 我们调整公司2014-16 年全面摊薄每股收益分别为0.21、0.22 和0.23 元，未来三年复合增长率为5.7%，将目标价由8.00 元上调至8.20 元，对应2014年40 倍市盈率。目前成都地区便利店的搏杀将随外资巨头进驻更加激烈，而烟酒等高毛利产品经营利润受宏观低迷、三公消费下降等因素而大幅下滑。公司目前估值较高，维持持有评级。 |
