金达威(002626)收购美国保健品牌 大健康宏图渐序展开
快速获得品牌渠道，产业链延伸更进一步。DRB 销售的膳食营养补充剂约有180 种，产品主要通过网络（Iherb 和Amazon）、高端零售连锁店（Whole Foods 和Sprouts）、护理人员、药店及小型的区域性商店在美国销售，辅酶Q10 等产品的销量、评价在美国的Amazon、iHerb 等网站均排名前列。过去公司在美国市场是保健品原料药供应商的角色（下游客户包括NBTY、GNC 等）；收购有助于公司拥有DRB 的生产体系和销售渠道，获得进入美国保健品终端市场的平台，公司得以提高产品附加值、延伸产业链、丰富产品品种、扩大业务规模，具有重要的战略意义。 补充剂市场空间巨大，足以匹敌现有原料药贡献。公司将在进口许可证获批后，将DRB 品牌引入中国市场。中国目前已经超越日本成为第二大膳食营养补充剂消费国，约占全球20%市场份额，而辅酶Q10 在国内需求仅占全球消费量的1/10，在老龄化趋势加剧，国内渗透率不断提升驱动下，辅酶Q10 市场规模将保持快速增长。全球以辅酶Q10 为原料的膳食补充剂品类产业规模超过10 亿美元，公司即使未来占据8%的市场份额，也足以匹敌现有原料药销售规模。 营养补充剂崛起，有望再造一个金达威。公司辅酶Q10 保健品（金乐心）即将推出，主打“以爱之名”，包括保护心脏的益心系列、女性美容的益颜系列、预防亚健康的益元系列、运动健身保健的益健系列，登陆天猫等线上B2C 渠道，后续将通过用户分析、竞品研究与品牌特质相结合，通过微信、微博等社交媒体开展了一系列线上线下互动活动，以此建立社会化媒体营销矩阵。由于收购并表进度不确定，暂维持2014～2016 年EPS 0.70/0.94/1.27 元，对应PE37/27/20 倍。公司实施双品牌运作战略，营养强化剂业务占比的显著提高，将不断带动估值中枢的提升，通过外延收购加速保健品市场拓展，维持增持评级。 风险提示：辅酶Q10 行业竞争加剧；营养补充剂业务转型不达预期 |
