华光股份(600475)
华光股份：公司公司为国家520家重点企业之一，是我国电站锅炉、工业锅炉、压力容器、烟气脱硫净化设备、燃气轮机余热锅炉（HRSG）、垃圾焚烧锅炉、特种锅炉和水处理设备专业制造公司，也是全国水处理设备科研中心和最大的制造基地。 华光股份(600475)调研报告:节能、环保、新能源成为公司发展的关键词 报告摘要： 通过资产置换，公司整体资产的盈利能力有所提升。国联华光电站工程有限公司成为公司控股子公司后，增强了公司从锅炉等设备制造到工程总包的产业链体系，同时，华光电站工程公司多种电站工程的设计、建造能力也为公司战略调整带来一定的基础。资产置换除去提升公司整体盈利能力外，在某种程度亦助推了公司向清洁能源、环保装备供应商转变。 作为公司起家的锅炉设备，也在经历着不断产品结构调整的过程，节能高效、环保成为调整的关键词。公司先后开发了F 级余热锅炉、垃圾焚烧锅炉（炉排炉、流化床）、污泥焚烧锅炉等，使得公司在高效、节能、环保领域的锅炉应用取得了不错进展。 华光股份烟气治理业务近两年取得快速发展，除去华光新动力环保公司的技术、研发能力等优势以外，公司长期在火电系统经营所积累的客户资源也起到了重要作用。面对未来较大的脱硫、脱硝等市场，公司一方面加大技术研发，另一方面，公司加大与相关公司合作，同时发挥公司在锅炉、烟气治理双重优势，为客户提供一站式服务，降低双方的交易成本，增强项目的优化对接，有助于提升公司争夺订单的能力。 国联华光电站工程有限公司的置入，华光股份在集团内部定位于光伏电站项目的EPC 总承包的概率相对较高，无锡一棉项目至少给公司在光伏开发方面提供了一次实战机会。未来一旦集团层面加快发展以光伏为代表的新能源业务，公司无疑将享受到蛋糕做大的益处。 投资评级：维持2014-2016EPS 分别为：0.45 元、0.56 元、0.82 元，市盈率分别为：33.24、26.56、18.35，给予“增持”评级。 投资风险：行业竞争激烈程度超预期带来的毛利率大幅波动等。 |
